20180724-广发证券-汽车及汽车零部件行业_公募基金18Q2汽车行业持仓分析_9页_1mb

汽车及汽车零部件行业公募基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2018年第二季度公募基金在汽车及汽车零部件行业的配置情况，重点考察了基金持仓比例变化、机构偏好及投资建议。

主要观点

• 基金配置比例小幅提升：2018年第二季度末，偏股型基金（不含指数型）中汽车板块的配置比例为 2.2%，环比1季度提升 0.1个百分点，但整体仍处于 低配状态。
• 连续5个季度低配：自2017年第二季度起，汽车行业持续处于基金低配状态，17Q2至18Q1低配比例分别为 0.12%、0.63%、0.79%、1.38%，2018年第二季度低配 1.3个百分点。
• 白马龙头受青睐：低估值且业绩稳定的白马龙头股仍为公募基金的主要配置对象。上汽集团、潍柴动力、华域汽车是重仓基金数量前三的公司。
• 基金持股市值变动：部分公司持股市值环比增加，如潍柴动力（+4.1亿元）、华域汽车（+3.9亿元）、威孚高科（+3.8亿元）；而广汇汽车、宁波华翔、长安汽车则持股市值环比减少。
• 行业细分领域表现：重卡板块作为汽车行业的细分领域，展现出较强的盈利韧性和销量稳定性，具备估值修复空间，建议关注中国重汽、潍柴动力、威孚高科。

关键信息

基金配置比例趋势

• 2018年2季度末：2.2%
• 2017年1季度至2018年1季度：3.7% → 3.6% → 3.0% → 2.6% → 2.1%
• 自2017年2季度以来，汽车行业基金配置比例持续下降，进入低配状态。

基金低配比例计算

• 基金配置比例与自由流通市值比例之差用于衡量超配/低配。
• 2018年2季度末汽车行业自由流通市值占比为 3.5%，基金配置比例低配 1.3个百分点。

基金重仓股分析

• 重仓基金数量前三：上汽集团（112只）、潍柴动力（63只）、华域汽车（55只）
• 重仓基金增加前三：潍柴动力（+11）、银轮股份（+10）、星宇股份（+9）
• 重仓基金减少前三：宁波华翔（-12）、广汇汽车（-12）、长安汽车（-7）
• 持股市值前三：华域汽车（31.6亿元）、上汽集团（31.0亿元）、星宇股份（12.9亿元）

汽车子行业低配情况（表1）

重点个股分析

上汽集团

• 2018年2季度末基金配置比例为 0.25%，环比提升 0.03个百分点。
• 历史配置比例自2013年初快速下降，至2015年上半年达到历史最低点。
• 2017年2季度末配置比例达到 0.35%，为2013年以来的最高值。
• 近年来配置比例与乘用车行业景气度变化趋势基本一致。

华域汽车

• 2018年2季度末基金配置比例为 0.26%，环比提升 0.04个百分点。
• 自2016年1季度起配置比例逐渐上升，2017年4季度达到历史最高点 0.27%。
• 是当前基金配置比例最高的汽车股之一。

投资建议

• 乘用车板块：推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹股，如 华域汽车、上汽集团。
• 重卡板块：建议关注 中国重汽、潍柴动力、威孚高科，因其具备国际竞争力、销量稳定、盈利韧性较强、分红率有提升空间。
• 投资逻辑：选择盈利能力稳定、估值有折价的公司，具备较好的配置价值。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 行业景气度不及预期
• 行业政策不符预期

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。

投资评级说明

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业经验，8年卖方研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业经验，4年卖方研究经验。
• 唐皙：高级分析师，CPA，4年卖方研究经验。
• 刘智琪：联系人，资产评估硕士，金融学学士。
• 李爽：金融硕士，理学学士。

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