20221113-安信证券-安信军工周观察_军工行业基金持仓比例创近三年新高_天舟五号成功发射对接创纪录_12页_596kb

安信军工周观察总结

核心内容

• 军工行业在2022年前三季度表现出强劲的增长态势，营收同比增长12.20%，归母净利润同比增长11.03%，在30个行业中分别位列第7和第8，显示出行业领先性。
• 2022年三季度毛利率为24.56%，同比下降0.30个百分点；期间费用率12.45%，同比下降0.49个百分点；净利率10.03%，同比下降0.11个百分点。
• 军工行业基金持仓比例达5.29%，创近三年新高，其中剔除被动基金后的持仓比例为4.55%，仍维持在较高水平。Q3重仓持仓前十占比69.04%，前二十占比87.48%，持股集中度提升。

主要观点

• 航空装备：随着国防预算向武器装备倾斜，军机换装加速，预计在“十四五”期间呈现高景气。建议关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航机电、江航装备、中航光电、中航重机、派克新材、航宇科技、迈信林。
• 航天装备：导弹行业受迭代期、战略储备及实战化训练驱动，具备高业绩弹性；卫星互联网发展迅速，北斗导航芯片和终端需求增长显著，建议关注航天电器、新雷能、广东宏大、振芯科技、盟升电子。
• 信息化板块：受益于国产化进程和军队现代化建设，信息化板块持续超越行业增长，建议关注振华科技、紫光国微、鸿远电子、智明达。
• 新材料板块：高温合金、钛合金及碳纤维复合材料技术自主可控，行业增长确定性高，建议关注宝钛股份、钢研高纳、西部超导、光威复材、中兵红箭。

关键信息

• 天舟五号：成功发射并实现2小时自主快速交会对接，创世界纪录，首次在空间站有人驻留情况下实施对接，为神舟十五号乘组提供物资保障，并搭载多项试验载荷，标志着我国航天技术的重大突破。
• 行业表现：本周中证军工指数下跌3.55%，安信军工科创精选指数下跌5.71%，军工板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现亮眼。
• 重点公司估值：军工板块动态PE在67倍，对应2022年估值约为42倍，多数标的估值已回归合理范围，业绩增速与估值匹配。
• 军工ETF份额：军工ETF及融资融券资金配置军工板块较2021Q4有所下滑，但经过2022Q1波动后开始回升，未来或有进一步增加的可能。

重点公司及板块动态

• 航空装备：多数公司业绩稳定增长，建议关注其在军机换装和国防预算倾斜下的表现。
• 航天装备：导弹和卫星互联网是主要增长点，关注业绩弹性较大的公司。
• 信息化板块：具备TMT属性，建议关注军工半导体和电子元器件等方向。
• 新材料板块：技术壁垒高，具备长期成长性，建议关注高温合金、钛合金和碳纤维复合材料相关公司。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期。
• 导弹新型号研制不及预期。

投资评级

• 收益评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A—正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

重要公告与行业新闻

• 重要公告：包括减持、增持、合同签订、战略协议等，涉及多家军工企业。
• 行业新闻：包括航天科技进展、军演、导弹研发、国际动态等，反映军工行业持续活跃。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市—未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市—与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；落后大市—未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A—正常风险；B—较高风险。

分析师声明

• 本报告由张宝涵分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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