20210725-浙商证券-交运社服行业周报（7月第4周）_中免线上渠道整合拉开大幕_14页_2mb

交通运输、休闲服务行业周报（7月第4周）总结

核心内容

本报告总结了2021年7月第4周（19-25日）交通运输与休闲服务板块的市场表现、新冠疫情发展、机场与航空业运营情况、免税市场动态以及相关投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周交通运输与休闲服务行业整体表现疲软，涨幅分别为-3.07%和-5.16%，在申万一级和二级行业中排名靠后。
• 航空运输、旅游综合、机场、景点、酒店等子行业涨幅分别为-3.37%、-4.21%、-4.91%、-7.39%、-10.88%，分别位列第85、91、94、100、102位。

2. 新冠疫情跟踪

• 中国新增本土病例53例，主要集中在江苏、云南和四川；海外新增病例环比增加5.3%。
• 中国过去7天日均新增接种疫苗1247万剂次，环比增加20.9%；全球累计接种疫苗达38.3亿剂次，接种率27.1%。
• 疫情对航班执行量和旅客运输量造成影响，但部分区域疫情缓解，航班量开始回升。

3. 机场&航空运营情况

• 本周民航航班量和旅客运输量因南京局部疫情和恶劣天气（如台风、洪水）有所下降，整体客座率回升至78.3%。
• 广州白云机场航班量重归全国首位，北京机场航班量环比上升；上海、广州、深圳机场航班量环比下降。
• 南航执飞量重回首位，春秋航空执飞量超2019年同期，表现相对稳健。

4. 免税市场动态

• 本周免税渠道折扣力度加强，日上直邮、中免离岛、海旅投等渠道推出更多优惠活动。
• 中免线上渠道整合拉开序幕，cdf会员购海南上线“中免日上|旅购”，由中免与日上合资运营，预计未来整合更多线上渠道，提升品牌效应和消费者黏性。
• 海旅投与新罗签署战略合作协议，计划设立合资公司，共同拓展海南及境外免税市场。
• 深圳市计划推动免税消费扩围提速，支持设立市内免税店，提升免税购物额度。

关键信息

行业表现

• 交通运输与休闲服务板块整体表现不佳，但部分个股上涨，如王府井（+7.7%）、美兰空港（+3.7%）等。
• 机场和航空板块受疫情和天气影响较大，多数机场和航司股价下跌。

疫情影响

• 南京禄口机场出现本土疫情，对航班执行量和旅客运输量造成短期影响。
• 全球新增病例持续上升，德尔塔毒株成为主要传播源。

免税渠道整合

• 中免通过整合线上渠道，打造统一的中免集团线上平台，提升市场竞争力。
• 旅购平台改名为“中免日上|旅购”，运营主体为中免与日上成立的合资公司，股权结构清晰。

投资建议

• 推荐中国中免：受益于政策红利和海南离岛免税市场增长，H股IPO提供资金支持，有望实现业绩和估值双重修复。
• 推荐三大航（国航、南航、东航）：Q2已实现盈利拐点，全年业绩有望超预期。
• 建议关注春秋航空：国内运力占比较大，疫情后恢复较快，长期成长性高。
• 建议关注上海机场、白云机场：估值处于底部，有望迎来业绩与估值双重修复。

风险提示

• 疫情恢复不及预期；
• 行业需求不及预期；
• 油价、汇率大幅波动；
• 免税政策变化；
• 免税行业竞争加剧。

图表与数据

• 图1：申万一级行业7月19-24日累计涨跌幅
• 图2：申万二级行业7月19-24日累计涨跌幅
• 图3：重要个股本周累计涨跌幅
• 图4：2021年中国新冠肺炎单日新增确诊病例（例）
• 图5：全球（不含中国）新冠肺炎确诊病例（万例/周）
• 图6：中国新冠疫苗接种情况
• 图7：全球新冠疫苗接种率（至少一剂）
• 图8：2021/2020/2019我国单日航班执行量（班次）
• 图9：过去4周民航旅客运输量（万人次）
• 图10：7月12-18日累计航班执行量及同比
• 图11：2021年上市航司日执行航班量（架次）
• 图12：7月12-18日各机场累计旅客吞吐量及同比（万人次）
• 图13：5月以来海南两大机场日均进出港航班量（班次）
• 图14：畅销香化产品各免税渠道标价对比
• 图15：畅销香化产品各免税渠道最优惠折扣对比
• 图16：“中免日上|旅购”小程序页面
• 图17：中免日上互联科技有限公司股权架构

结论

交通运输与休闲服务行业在本周整体表现疲软，但部分公司如中国中免、三大航、春秋航空、上海机场和白云机场展现出较强的复苏潜力和投资价值。随着疫情逐步缓解和行业需求回暖，中免的线上渠道整合和免税市场扩张将为公司带来显著增长机遇。投资者可关注这些标的，同时需警惕疫情、油价、汇率及政策变动等风险。