20170109-东兴证券-医药行业两票制深度点评：两票制国家文件出台，流通行业整合拉开大幕_21页_1mb

报告摘要

两票制国家文件出台，流通行业整合拉开大幕

核心内容

2017年1月9日，国家卫生计生委发布《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，标志着国家层面“两票制”政策的正式落地。该政策要求药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票，旨在减少流通环节、压缩中间加价、提高流通效率、降低药品虚高价格、打击“过票洗钱”等违法行为。

主要观点

政策背景与意义
“两票制”自2016年4月国务院常务会议首次提出后，逐步从试点推向全国。其核心目的是规范药品流通秩序，压缩中间环节，降低虚高药价，保障群众用药安全和医保基金安全。
政策界定与执行细则
- 企业全资或控股的商业公司、进口药品全国总代可视同生产企业。
- 集团内部调拨不算一票，但仅允许开一次发票。
- 鼓励公立医疗机构与药品生产企业直接结算，生产企业与流通企业结算配送费用。
- 对特殊地区（如边远乡镇、村级医疗机构）允许在“两票制”基础上再开一票，以保障药品供应。
- 对麻醉药品和第一类精神药品仍按现行规定执行。
政策实施范围
- 综合医改试点省和公立医院改革试点城市率先执行。
- 鼓励其他地区推行，争取2018年在全国全面推开。
政策对流通行业的影响
- 集中度提升：小型流通企业因“过票”功能受限，将被淘汰或整合，未来3-5年全国药品批发企业数量将从12000家减少至3000-4000家。
- 流通企业转型：未来流通企业需向“服务型”转型，如成为药品供应链服务商，推动GPO、PBM等模式。
- 财务处理能力考验：两票制叠加营改增，导致药企需从低开转高开，增加税负和成本，尤其是议价能力弱的小型流通企业。
对产业链各环节的影响
- 医药工业：低开代理模式企业需转向高开模式，税负增加，合规风险提升。
- 医药商业：大型流通企业受益于集中度提升，成为终端配送核心力量；小型流通企业因缺乏终端资源面临淘汰风险。
- 终端：医院：医院按中标价结算，基本不受影响。
- 终端：药店：大型连锁药店影响较小，但小型零售药店因无法进行现金交易，成本上升，盈利能力下降，出售意愿增强。

关键信息

政策推进节奏：2017年推进试点省份和城市，2018年全国全面实施。
已实施省份：福建（2012年起）、安徽、青海、四川、重庆、陕西、宁夏、湖南等8省已发布细则文件并实施。
未来受益方向：
- 大型流通企业：如上海医药、九州通、国药股份等。
- 大型连锁药店：如国药一致、三大药房等。
政策挑战：
- 部分省份未出台细则文件，执行进度不一。
- 边远地区药品配送保障需特殊处理，但不得扩大“两票制”适用范围。
- 政策推行可能面临执行不力、利益冲突等风险。