20231027-开源证券-中国海外发展-00688.HK-公司信息更新报告_三季度业绩增长_一线城市拿地力度加大_3页_361kb

中国海外发展（00688HK）投资分析报告摘要

1. 投资评级与核心数据

• 当前评级：维持“买入”，目标价149.2港元（截至2023年10月26日）。
• 财务表现：
  • 2023Q3营收282.5亿元，同比增长61.2%；前三季度营收同比下降32%，经营溢利同比增长59%。
  • 前三季度合约销售金额2390亿元，同比增长187%，市占率27%，在行业销售榜单中排名前三。
• 土储与投资：总土储备6096万方（对应货值约10.9万亿元），前三季度拿地金额6950亿元，93%权益拿地比例，重点布局一线城市及核心城市。
• 财务状况：在手现金充足，净借贷比下降40个百分点至39.7%，融资成本处行业最低水平（3.54%）。

2. 分析师观点

• 维持“买入”理由：国资背景支持+核心城市土储充足+持有型物业增加带来的稳定现金流。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2668亿/3018亿/3366亿元，对应EPS分别为24.4元/27.6元/30.8元，PE估值区间45-56倍（历史高位）。

3. 风险提示

• 销售增速不及预期、政策调整对行业利润的影响、项目结转毛利率下行风险。