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汽车行业总结：L3商用加速落地，推动智能底盘批量应用

核心内容

2025年12月16日，工信部对重庆长安汽车股份有限公司和北汽蓝谷麦格纳汽车有限公司提交的L3级有条件自动驾驶汽车产品准入申请进行了附条件许可，标志着L3级自动驾驶技术在我国的商用化进程正在加速。这一事件不仅反映了政策对智能驾驶技术的支持，也预示着智能底盘技术将在未来几年实现批量应用。

主要观点

• L3级自动驾驶商用加速：L3级自动驾驶系统能够在特定范围内实现自主驾驶，与L2级辅助驾驶相比，其智能化程度更高，具备更广泛的商业化前景。此次工信部的许可为后续更多L3级车辆的上市铺平了道路。
• 智能底盘成为智驾关键环节：随着L3级自动驾驶的商用落地，智能底盘技术（包括主动悬架、线控制动和线控转向）将成为实现高阶自动驾驶的重要组成部分，是智驾系统最后的拼图。
• 技术与标准双重推动：我国在L3级自动驾驶和智能底盘领域已建立相关行业标准，为技术的量产应用提供了政策与规范支持，推动产业链各环节的技术成熟与商业化落地。
• 投资方向明确：建议关注整车应用端与智能底盘领域。在整车端，华为等头部企业在智能汽车领域逐步进入收获期，与之深度合作的车企如赛力斯、江淮等将受益。在智能底盘端，保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份、耐世特等企业具备良好前景。

关键信息

L3级自动驾驶技术

• 定义：L3级自动驾驶是指在特定条件下，车辆能够自主完成横向和纵向的运动控制，驾驶员需在超出系统运行范围时接管。
• 许可进展：长安汽车和北汽蓝谷的L3级车型已获得工信部附条件许可，后续将有更多车型跟进。
• 技术特点：L3级自动驾驶系统具备高精度感知、决策与规划能力，是向L4级自动驾驶迈进的关键一步。

智能底盘技术

• 主动悬架：集成空气弹簧、可变阻尼减振器和悬架作动器，可根据路况主动调节刚度和阻尼系数，提升操控性与舒适度。
• 线控制动（EMB）：制动系统将从传统机械制动向电子制动、线控制动发展。2026年1月1日实施的GB21670—2025标准为EMB量产提供依据。
• 线控转向（SBW）：作为高阶自动驾驶转向系统解决方案，SBW技术也已出台强制性国标，为量产铺路。

行业数据

• 股票家数：232家，占比5.15%
• 行业市值：46540.79亿元，占比4.12%
• 流通市值：36782.9亿元，占比3.92%
• 行业平均市盈率：31.78倍

投资策略

• 整车应用端：建议关注与华为等智能驾驶技术领先企业合作的车企，如赛力斯、江淮、长安汽车等。
• 智能底盘领域：重点关注主动悬架、线控制动和线控转向相关的产业链公司，如保隆科技、拓普集团、伯特利、亚太股份、耐世特等。

风险提示

• 汽车行业景气度不及预期：市场需求波动可能影响行业发展。
• 智能驾驶推广进度不及预期：技术落地和消费者接受度可能低于预期。
• 相关技术与产业链推进不及预期：智能底盘等核心技术的成熟度和产业链协同可能影响批量应用。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2021年加入东兴证券研究所。
• 吴征洋：美国密歇根大学金融工程硕士，CFA，2022年加入东兴证券研究所，覆盖汽车及零部件、电力设备新能源等领域。
• 曹泽宇：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，马里兰大学帕克分校经济学学士，2024年4月加入东兴证券研究所，主要覆盖汽车及零部件行业。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526

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