20231025-浙商证券-泡泡玛特-09992.HK-泡泡玛特23Q3业务点评_海外持续高增_内地稳步复苏_4页_699kb

泡泡玛特公司总结

业务表现

• 2023年第三季度总收入同比增长35-40%，其中海外业务高增长130%左右，内地市场稳定复苏，增长率25-30%。
• 内地部分：零售店同比增长35-40%（相比上半年提速），机器人商店同比增长45-50%，部分城市下沉，如湘潭和湛江等地新增首店。线上渠道改善，抖音旗舰店同比增长875-880%，收窄幅度显著，但天猫旗舰店和抽盒机仍承压。
• 海外扩展：新增多家门店于泰国、澳大利亚、美国等地，太平洋潮流玩具展（PTS）在新加坡举办，提升品牌影响力。

财务指标与展望

• 收入预测：2023年收入628亿元（同比增长36%），2024年预估775亿元（同比增长23%）。
• 利润增长：2023年归母净利润103亿元（同比增长117%），2024年预估129亿元（同比增长25%），当前PE 283倍降至估值PE 227倍。
• 盈利能力：海外经营利润率首次超过内地，主要受益于内容运营深化和乐园试点成功。

关键举措与内容运营

• IP推新：第三季度推出82个新盲盒品类，重点IP如HIRONO表现亮眼。
• 乐园开业：9月乐园成功试水，提升IP粘性。

风险提示

• 包括新品推广、海外市场推广、消费力恢复、原材料成本上涨及新业务亏损等不确定性。