20221211-广发期货-油脂期货周报_油脂整体走势偏弱_34页_3mb

油脂期货周报20221211 总结

核心内容概述

本报告分析了全球及中国油脂市场的近期走势，指出油脂整体偏弱，主要受到全球产量回升、棕榈油进入减产季、中国库存上升及疫情对消费的影响。报告还提供了各品种的供需数据、库存变化、基差情况及交易策略建议。

主要观点

国际油脂市场

• 全球油脂产量增加：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，较上一年度增加860万吨，增幅4.1%。
• 消费增长：全球植物油消费量为2.12亿吨，较上一年度增加860万吨，增幅4.2%。
• 库存变化：全球植物油库存为2985万吨，较上一年度增加42万吨，库存消费比为14%。
• 生物柴油消费：全球生物柴油消费继续增长，棕榈油和豆油增幅较大，分别为10.9%和4.5%。
• 美国市场：
  • 美国豆油期末库存上调，生物柴油消费量下调。
  • NOPA数据显示，美国豆油库存8个月来首次增长。
  • 阿根廷豆油出口处于低位，巴西豆油出口处于高位。
• 马来西亚市场：
  • 棕榈油库存环比上升3.74%，但11月进入减产期，价格压力将缓解。
• 印尼市场：
  • 棕榈油库存大幅下降，库存压力缓解。
• 加拿大市场：
  • 菜籽油产量和压榨量上升，但出口处于历史低位。

中国油脂市场

• 进口情况：
  • 中国豆油进口量大幅减少，棕榈油进口量大幅上升。
  • 菜籽油和花生进口量小幅增加。
• 库存变化：
  • 截止2022年第49周末，中国三大油脂库存总量为182.06万吨，周度增加4.11万吨。
  • 豆油库存处于低位，棕榈油库存快速上升，菜油库存下降。
• 基差情况：
  • 豆油基差高位回落，棕榈油基差回归正常水平。
  • 本周豆油现货基差报价继续下滑，棕榈油基差回落至正常水平。
• 价格与成交量：
  • 油脂现货和期货盘面进口成本均处于亏损状态。
  • 受疫情影响，油脂成交量下降。
  • 豆棕现货价差为1850元/吨，期货价差为1340元/吨。

关键信息

• 全球油脂市场：
  • 产量和库存双增，供应紧张程度有所缓解。
  • 棕榈油进入减产季节，价格压力缓解。
  • 美国生物柴油消费量下调，影响豆油需求。
• 中国市场：
  • 油脂库存持续上升，棕榈油库存增长较快。
  • 疫情对油脂消费造成一定压力，成交量下降。
  • 豆油基差高位回落，棕榈油基差回归正常。
  • 豆棕价差套利策略可考虑做扩持仓或平仓。

走势展望

• 全球油脂：产量回升，棕榈油进入减产季，整体供应逐步宽松。
• 中国油脂：库存上升，消费受疫情影响，走势区间震荡为主，整体偏弱。
• 价格区间：
  • 豆油2305合约：8500-9000元/吨
  • 棕榈油2305合约：7800-8800元/吨

交易策略

• 区间操作：中国油脂以区间操作为主。
• 棕榈油：区间上沿空单可平仓。
• 豆棕价差套利：做扩持仓可平仓。

主要利多与利空因素

利多因素

• 棕榈油将进入减产季节。
• 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。
• 豆油高基差对期货仍有支撑。

利空因素

• 全球油脂产量在增加。
• 马来棕榈油库存大幅回升。
• 美国生物柴油消费量下调。
• 黑海地区粮食运输协议继续生效。
• 疫情加剧影响油脂消费。

结论

油脂市场整体供应逐步宽松，全球三大油脂产量增加，但棕榈油进入减产季节，为市场带来一定支撑。中国油脂库存上升，豆油基差回落，棕榈油基差回归正常，疫情对消费造成影响，油脂价格总体偏弱。未来走势以区间震荡为主，建议采取区间操作策略，关注棕榈油区间上沿及豆棕价差套利机会。