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城投债利差动态跟踪总结（2022-12-09）

核心内容概述

2022年12月9日，全国城投债整体信用利差为206.38bp，较12月2日上行27.98bp。各等级城投债利差均出现上行趋势，其中AAA、AA+、AA等级分别上行20.58bp、35.54bp、34.6bp。分省份来看，城投债信用利差呈现明显分化，可大致分为五个梯队。

各省份城投债信用利差情况

利差梯队划分

• 第一梯队（400bp以上）：

  • 青海：937.42bp
  • 贵州：832.45bp
  • 云南：479.57bp

• 第二梯队（300-400bp）：

  • 天津：395.05bp
  • 黑龙江：379.24bp
  • 甘肃：361.08bp
  • 广西：349.64bp
  • 辽宁：348.68bp
  • 吉林：334.4bp

• 第三梯队（200-300bp）：

  • 湖南：283.98bp
  • 山东：258.97bp
  • 四川：239.67bp
  • 山西：231.67bp
  • 新疆：209.42bp
  • 陕西：202.47bp

• 第四梯队（100-200bp）：

  • 江西：190.89bp
  • 重庆：185.41bp
  • 湖北：177.09bp
  • 安徽：169.93bp
  • 河北：160.92bp
  • 江苏：155.69bp
  • 河南：152.07bp
  • 西藏：149.1bp
  • 宁夏：146.16bp
  • 浙江：130.22bp
  • 福建：116.22bp

• 第五梯队（100bp以下）：

  • 广东：94.51bp
  • 上海：93.3bp
  • 北京：90.97bp

利差变动情况

利差上行幅度最大的省份

• 青海：44.11bp
• 宁夏：40.63bp
• 云南：40.08bp
• 山西：39.08bp

利差下行幅度最大的省份

• 广东：19.94bp
• 上海：21.33bp
• 北京：16.67bp

地级市利差变动情况

利差上行幅度最大的地级市TOP20

1. 新余市（江西）：72.35bp
2. 亳州市（安徽）：57.72bp
3. 滨海新区（天津）：56.22bp
4. 淮北市（安徽）：51.61bp
5. 合川区（重庆）：51.49bp
6. 北辰区（天津）：49.86bp
7. 克拉玛依市（新疆）：49.30bp
8. 盐城市（江苏）：49.09bp
9. 六安市（安徽）：49.01bp
10. 景德镇市（江西）：48.06bp
11. 九龙坡区（重庆）：47.82bp
12. 张家口市（河北）：47.72bp
13. 南岸区（重庆）：47.67bp
14. 昌吉州（新疆）：46.90bp
15. 常德市（湖南）：46.50bp
16. 运城市（山西）：45.78bp
17. 伊犁州（新疆）：45.72bp
18. 昆明市（云南）：45.66bp
19. 中山市（广东）：45.61bp
20. 韶关市（广东）：45.28bp

利差下行幅度最大的地级市TOP20

1. 遵义市（贵州）：10.95bp
2. 深圳市（广东）：14.83bp
3. 盘锦市（辽宁）：14.87bp
4. 资阳市（四川）：15.04bp
5. 黔南州（贵州）：15.41bp
6. 柳州市（广西）：15.90bp
7. 湘潭市（湖南）：16.17bp
8. 莆田市（福建）：16.35bp
9. 六盘水市（贵州）：16.47bp
10. 潼南区（重庆）：16.89bp
11. 黔东南州（贵州）：16.91bp
12. 兰州市（甘肃）：17.25bp
13. 厦门市（福建）：17.31bp
14. 烟台市（山东）：17.55bp
15. 安顺市（贵州）：18.21bp
16. 毕节市（贵州）：18.41bp
17. 黔西南州（贵州）：19.04bp
18. 济南市（山东）：19.24bp
19. 萍乡市（江西）：19.48bp
20. 广州市（广东）：20.22bp

主要观点与关键信息

• 整体趋势：全国城投债信用利差在12月9日整体上行，反映出市场对城投债信用风险的担忧有所上升。
• 等级分化：不同评级的城投债利差均出现上行，其中AA+等级上行幅度最大，显示市场对中等评级城投债的担忧更为显著。
• 区域分化：信用利差在各省之间存在明显差异，青海、贵州、云南、天津、黑龙江、甘肃等省份利差较高，而广东、上海、北京等省份利差较低。
• 风险提示：报告指出，本报告为市场情况监控，不构成投资建议，投资者应谨慎评估市场风险。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林：分析师，SAC执业证书编号 S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

近期报告

1. 《固定收益：产业债高等级利差上行，中低等级下行》（2022-12-10）
2. 《固定收益：本周资产证券化市场回顾》（2022-12-10）
3. 《固定收益：当前利率定价再思考：对比2020年初-利率复盘》（2022-12-09）

图表目录

• 图1：城投利差走势（更新至2022-12-09）
• 图2-图32：各省份及地级市城投利差变动情况
• 表1：分省份利差统计（单位：bp）
• 表2：本周地级市城投利差变动TOP20（单位：bp）

投资评级声明

• 投资评级基于对标的证券和行业相对收益的预期，分为股票投资评级和行业投资评级，分别对应不同的相对收益区间。