20150610-广发证券-广发化工研究周报（6月第2期）_三聚磷酸钠等价差扩大；涤纶长丝等价差缩小_18页_2mb

广发化工研究周报（6月第2期）总结

核心内容概述

本期广发化工研究周报主要分析了基础化工行业近期的市场表现、重点子行业动态、投资组合收益情况以及行业风险提示。整体来看，基础化工行业在6月第2周表现优于大盘，但部分化工品价格和价差出现下跌，行业估值已超越历史均值。分析师认为，未来一段时间内，原油价格将维持底部震荡，环保和节能因素将继续影响行业供给，而实质性需求复苏仍需观察。

主要观点

行业观点

1. 原油价格波动：5月份WTI原油价格窄幅波动在60美元/桶，预计未来价格以底部震荡为主，向下空间有限。
2. 化工品价格跟随原油：大部分化工品价格随原油波动，而精细化学品价格相对稳定。
3. 需求复苏待观察：终端需求尚未出现明显复苏迹象。
4. 环保与节能影响：环保和节能政策继续压缩部分子行业的供给端，对行业格局产生影响。
5. 行业评级：整体给予“持有”评级，与前次评级一致。

重点关注子行业及投资标的

投资组合表现

• 本期收益率：6月1日至6月5日，广发化工投资组合收益率为 6.00%。
• 配置权重：浙江众成（15%）、德威新材（15%）、国瓷材料（15%）、鼎龙股份（10%）、回天新材（10%）、西陇化工（10%）、道氏技术（10%）、光华科技（10%）、桐昆股份（5%）。

化工品价格与价差变动

价格变动

• 价格上涨：45种产品价格上涨，占比 19%。
• 价格平稳：103种产品价格平稳，占比 45%。
• 价格下跌：83种产品价格下跌，占比 36%。
• 跌幅较大产品：减水剂（-11.8%）、挂牌聚合MDI（-8.2%）、液化气（C4，青岛石化）（-7.3%）、国产维生素D3（-6.4%）、挂牌纯MDI（-6.3%）、环氧乙烷（-6.0%）、丙酮（-6.0%）、苯酐（-5.5%）、苯酚（-5.1%）。

价差变动

• 价差扩大：10种产品价差扩大，占比 23%。
• 价差平稳：8种产品价差平稳，占比 19%。
• 价差缩小：25种产品价差缩小，占比 58%。
• 价差扩大幅度较大：三聚磷酸钠（760.5%）、PTA（94.3%）、电石法PVC（21.2%）、丁酮（6.9%）、环氧丙烷（5.7%）。
• 价差缩小幅度较大：涤纶长丝FDY（-19.2%）、己二酸（-17.7%）、醋酸乙烯法PVA（-14.9%）、顺酐法BDO（-8.3%）、涤纶短纤（-8.3%）、DMF（-7.9%）、聚合MDI（-7.4%）。

数据跟踪

1. 行业走势：上周基础化工板块上涨 13.33%，跑赢大盘 4.42个百分点。
2. 行业估值：截至上周末，基础化工PE（TTM）为 74.6倍，超越2008年以来的均值，相比全部A股估值溢价 46.4倍。

行业要闻

1. 欧盟启动对华光伏反规避调查：中国光伏企业可能面临惩罚性关税，影响出口。
2. 印度延长对华PVC糊树脂反倾销措施：措施延长至2016年7月25日，对出口造成压力。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动：可能对化工品价格产生显著影响。
2. 终端需求持续低迷：影响化工企业盈利能力。
3. 重大安全生产事故：可能对行业造成冲击。

附录：数据概览

价格及价差波动显著产品

• 价格跌幅超过5%：减水剂、挂牌聚合MDI、液化气（C4）、国产维生素D3、挂牌纯MDI、环氧乙烷、丙酮、苯酐、苯酚。
• 价差涨幅超过5%：三聚磷酸钠、PTA、电石法PVC、丁酮、环氧丙烷。
• 价差跌幅超过5%：涤纶长丝FDY、己二酸、醋酸乙烯法PVA、顺酐法BDO、涤纶短纤、DMF、聚合MDI。

广发化工重点覆盖标的

分析师信息

• 王剑雨：广发证券发展研究中心分析师，中国人民大学经济学博士。
• 郭敏：广发证券发展研究中心分析师，同济大学材料学硕士。
• 吴锡雄：研究助理，中山大学金融学硕士，材料化学与会计学双学士。
• 周航：研究助理，华南理工大学管理学硕士，工学学士。

投资评级说明

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