20180319-财富证券-汽车行业月度报告_新能车放量_淡季不淡_10页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年3月19日，对汽车行业进行了全面分析，重点聚焦新能源汽车的发展趋势、行业估值变化及投资策略建议。整体判断为“领先大市”，并建议超配新能源汽车产业链细分龙头及汽车零部件和汽车服务板块。

主要观点

• 行业表现疲软但估值低位：2018年2月，汽车行业整体涨幅为-3.33%，跑赢大盘3.04个百分点。行业估值（PE为19.10倍）低于历史中值（20.06倍），处于周期底部，具备超配潜力。
• 新能源汽车放量：尽管2月整体汽车销量下滑，但新能源汽车销量同比增长达95.6%，体现出政策退坡过渡期带来的抢装效应。混动车型销量显著增长，表明市场对新能源车的接受度正在提升。
• 政策调整推动产业升级：2018年新能源汽车补贴政策正式落地，对续航里程和电池能量密度提出更高要求，推动行业出清低效产能，优化产品结构。
• 投资逻辑清晰：板块估值修复、业绩预期逐步兑现，且新能源汽车和智能汽车具备长期政策支持，建议投资者关注具备成长性和技术优势的细分龙头。

关键信息

1. 行业估值与市场表现

• 行业估值：截至2月28日，汽车行业PE为19.10倍，低于历史中值20.06倍。
• 折溢价率：行业对沪深300、上证A股、深证A股的折溢价率分别为+29%、+21%和-27%，处于历史低位。
• 板块表现：汽车零部件、汽车服务板块估值处于历史底部，具备配置价值。

2. 2018年2月产销数据

• 整车产销：2月产销量分别为170.57万辆和171.76万辆，同比下降20.82%和11.12%，环比下降36.55%和38.86%。
• 新能源汽车产销：2月新能源汽车产销量分别为3.9万辆和3.4万辆，同比增长118.3%和95.6%。
• 充电桩建设：2月充电桩布置数量累计达24.4万部，单月新增1.9万部，同比增长显著。

3. 行业政策调整

• 补贴退坡：2月12日起实施，过渡期至6月11日，新能源乘用车、客车、货车和专用车补贴分别退坡8.33%、30-50%、35-43%。
• 技术门槛提升：电池续航门槛从100km提升至150km，能量密度从90Wh/kg提升至115Wh/kg。
• 行业影响：政策退坡有利于出清低端产品，推动高端车型发展，优化行业格局。

4. 投资策略建议

• 重点推荐个股：
  • 拓普集团（601689）：推荐，具备同步研发能力，为汽车电子优秀供应商。
  • 精锻科技（300258）：推荐，变速箱零部件龙头。
  • 万里扬（002434）：推荐，国产CVT变速箱龙头。
  • 广汇汽车（600297）：推荐，国内最大汽车经销商，受益于宝马新车周期。
  • 富临精工（300432）：谨慎推荐，发动机零部件和电池负极双轮驱动。
  • 浙江仙通（603239）：谨慎推荐，欧式汽车橡胶导槽独家供应商。
  • 银轮股份（002126）：推荐，新能源汽车热管理供应商。

投资要点

• 估值修复机会：行业估值处于历史低位，具备超配潜力。
• 新能源汽车增长：销量高增长，未来仍将持续至6月补贴正式退坡。
• 政策推动行业转型：补贴退坡推动产品结构优化，有利于优质企业。
• 板块配置建议：重点配置新能源汽车产业链细分龙头、成长性良好的汽车零部件及汽车服务板块。

风险提示

• 汽车销量不达预期
• 新能源汽车销量不达预期

投资评级说明

• 行业评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）
• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率变动幅度为5%-15%）

附录：相关报告

1. 《汽车：预期销量大幅提升，新能源汽车正当风口》2018-03-12
2. 《汽车：2018年汽车行业跟踪报告：估值低位收敛，配置价值凸显》2018-02-14
3. 《汽车：低调收官，展望来年》2018-01-15