20180612-东兴证券-港股汽车板块月度数据关注_淡季不淡_吉利龙头优势显著_9页_1mb

淡季不淡，吉利龙头优势显著总结

核心内容

2018年5月，我国乘用车产销量分别为195.4万辆和188.9万辆，同比分别增长11.8%和7.9%，高于上年同期增速。尽管5月为传统淡季，但市场表现依然稳健，尤其在自主品牌中，吉利汽车表现突出，展现出显著的龙头效应。

主要观点

• 整体市场表现：乘用车市场在淡季中仍保持增长，销量同比增长7.9%，表明行业韧性较强。
• 自主品牌表现：5月自主品牌乘用车销量同比增长7.7%，占总销量的41.6%，为年内最低点，显示市场竞争加剧。
• 吉利汽车表现亮眼：5月吉利总销量达12.3万辆，同比增长60.8%，前五个月累计销量63.8万辆，同比增长44.4%，完成全年目标的40%。同时，出口量同比增长703.4%，主要受益于美国贸易关税落地前的集中出货。
• 长城汽车销量放缓：5月销量7.1万辆，同比增长2.9%，增速放缓，主要因主力车型销量下调及新车表现不佳，尤其是哈弗H6销量同比下调13.2%。
• 广汽集团销量小幅下降：5月销量16.5万辆，同比下降0.3%，但广汽丰田表现强劲，同比增长50.3%，广汽本田和广汽乘用车则因车型调整及市场表现影响，销量下滑。

关键信息

• 吉利汽车：

  • 5月销量12.3万辆，同比增长60.8%。
  • 出口量1663部，同比增长703.4%。
  • 帝豪系列销量45887辆，同比增长37.3%。
  • 远景系列销量同比增长54.58%，成为增长主力。
  • 领克01销量9234辆，环比增长2%；领克02已开始预售，市场反馈良好。

• 长城汽车：

  • 5月销量7.1万辆，同比增长2.9%。
  • 轿车销量同比下降14.6%，SUV销量同比增长0.5%，皮卡销量同比增长18.6%。
  • 哈弗H4销量稳步增长，5月销量6061辆，同比增长19.2%。
  • 5月出口量4510辆，同比增长38%，同样受益于贸易关税前的集中出货。

• 广汽集团：

  • 5月销量16.5万辆，同比下降0.3%。
  • 广汽丰田销量同比增长50.3%，受益于凯美瑞及凯美瑞双擎产量增长。
  • 广汽本田销量同比下降9.77%，雅阁十代销量仍在爬坡。
  • 广汽乘用车销量同比下降13.25%，主因传祺GS4中期改款影响，但6月将推出搭载祺云智联系统的全新GS4，预计对下半年销量有较大提振。

投资建议

• 维持“汽车行业2018年整体增速下移，品牌间将现分化，龙头效应显现”的观点。
• 持续看好吉利汽车（0175.HK），因其在淡季中仍保持高速增长，出口表现尤为突出。

风险提示

• 新车销量不及预期。
• 汽车行业景气度下降。

分析师信息

• 谭可：海外研究组组长，2007年加盟东兴证券研究所，曾外派香港研究港股市场。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。