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家用电器2023年2月月报总结

核心结论

估值洼地减少，配置价值仍高。

投资建议

• 大家电龙头：关注基本面稳定及配置价值高的企业，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器。
• 厨房小家电：疫后复苏弹性品种，推荐九阳股份、苏泊尔、小熊电器。
• 新兴家电：清洁品类具备长期增长确定性，推荐科沃斯、石头科技。

行情复盘与外部环境

• 家电板块2023年1月1日至2月24日上涨9.83%，优于Wind全A指数。
• 成本压力减轻：钢材、铜、铝、塑料价格同比分别下降15%、3%、18%、21%。
• 地产修复：核心城市二手房量价回升，三四线城市政策放松，预计新房市场有望在3-4月接力回暖。
• 海外市场：美国耐用品库存仍高，零售商去库进度快于批发商，但整体仍处退潮期。

细分行业基本面分析

白电（标配）

• 国内：1月空调内销出货量同比-22%，线上均价同比+2%、+5%，线下均价同比+6%、+13%，价格上行趋势明显。
• 海外：1月空调出口同比-23%，预计23Q2筑底，下半年复苏。
• 推荐：格力电器（估值仍低）、美的集团（净利润增长预期上修）、海尔智家（海外β回升）。

大厨电（标配）

• 油烟机：1月全渠道零售额同比-39%，线下价格同比-7%，仍处筑底阶段。
• 集成灶：1月全渠道零售额同比-57%，受地产销售不振及渠道扩张影响。
• 推荐：老板电器，关注亿田智能、火星人。

厨房小家电（标配）

• 线上销售额：1月同比-26%，九阳股份表现较弱，但全年有望复苏。
• 小熊电器：表现突出，推进高端化战略，客单价提升。
• 推荐：九阳股份、苏泊尔、小熊电器，关注可选消费复苏进度。

清洁电器（标配）

• 扫地机：1月线上销售额同比-1%，科沃斯表现疲软，石头科技增长显著。
• 洗地机：1月线上销售额同比+48%，添可表现优于行业。
• 推荐：科沃斯、石头科技，关注清洁电器赛道长期增长潜力。

黑电&智能微投（标配）

• 彩电：出口高景气，受益于面板价格下行。
• 智能微投：1月销售额同比-29%，极米科技表现较好。
• 推荐：海信视像（受益竞争格局改善），极米科技（长期渗透率提升）。

盈利预测一致预期

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 房地产销售不及预期
• 人民币升值超预期
• 原材料涨价超预期