20220328-光大证券-家用电器研究周报（2022年第12周）_重获美国关税豁免_厨房_清洁家电受益_24页_1mb

报告摘要

行业研究总结：重获美国关税豁免，厨房&清洁家电受益

核心内容

2022年第12周的行业研究指出，家电行业在重获美国关税豁免后，厨房及清洁家电受益显著。家电指数（申万）本月下跌13.7%，跑输万得全A指数5.7个百分点。美国贸易代表办公室宣布重新豁免对352项自中国进口商品的加征关税，豁免期为2021年10月12日至2022年12月31日，已交税品类将获得关税返还。本次豁免的家电品类主要为小家电，如扫地机、吸尘器、空气净化器、空气炸锅等，有望推动海外需求回暖，降低相关上市公司成本，提升盈利能力。同时，国内稳增长政策的持续发力，有助于改善行业景气度。

主要观点

关税豁免利好出口：小家电品类受益于关税豁免，海外需求有望回升，相关上市公司成本压力减轻。
估值回调：核心家电股整体PE回落至历史均值附近，配置价值上升。
内销回暖：2022年2月空调、洗衣机、冰箱等传统品类内销回暖，线上零售增长显著。
出口放缓：2月家电出口金额同比增速继续回落，主要受欧美市场消费复苏及供应链恢复影响。
原材料价格趋缓：2022年原材料价格整体上涨趋势趋缓，部分价格出现下降，成本压力边际缓解。
地产销售低迷：1-2月商品房销售面积累计同比-9.6%，一二线城市销售下滑显著，三四线城市逐步企稳。
资金面回暖：21Q4公募基金增持家电板块，白电龙头、小家电、厨电等细分行业配置比例上升。

关键信息

2022年2月家电基本面

空调：2月出货969万台（yoy+10.6%），内销384万台（yoy+4.1%），出口585万台（yoy+15.3%），全渠道零售量/额同比+78%/+105%，价格同比+15%/+12%。
冰箱：2月出货量同比+2%，内销/外销同比+17%/-10%，全渠道零售量/额同比+9%+5%。
洗衣机：2月出货量同比-2%，内销/外销同比+7%/-10%，全渠道零售量/额同比+8%+13%。
清洁电器：2月全渠道销售量/额同比-17%/-7%，线上/线下销售量/额同比-17%/-7%/-19%/-9%，但全渠道量/额较2019年同期+17%+41%。