20210502-东海证券-4月PMI数据点评_制造业PMI回落但仍处于扩张区间_3页_722kb

2021年4月制造业PMI分析总结

核心内容

2021年4月，中国制造业PMI为51.1%，较前值回落0.8个百分点，但仍处于扩张区间。非制造业PMI为54.9%，较前值回落1.4个百分点。整体来看，4月PMI数据呈现季节性回落特征，经济仍保持稳定恢复态势。

主要观点

• 制造业PMI小幅回落
  4月制造业PMI为51.1%，小幅下降，但仍在50%以上扩张区间。主要分项指数如生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数均出现回落，显示经济活动增速有所放缓。

• 供需两端扩张放缓
  生产指数和新订单指数分别回落至52.2%和52.0%，但仍处于扩张区间。这表明制造业活动在短期冲高后有所调整，但整体仍保持增长。部分行业如农副食品加工、木材加工及家具、计算机通信电子设备及仪器仪表等表现较好，市场需求持续释放，企业生产加快。

• 进出口指数回落，但扩张态势未变
  新出口订单指数和进口指数分别回落至50.4%和50.6%，但仍处于扩张区间。欧美日等发达国家制造业PMI保持高位，显示外需仍较强劲，出口增速有望维持高位。

• 价格指数高位震荡
  主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至66.9%和57.3%，但仍处于历史较高水平。上游原材料价格维持高位，原油和铜价走势表明大宗商品价格短期易涨难跌。

• 小型企业PMI上升，大中小型企业均位于扩张区间
  小型企业PMI为50.8%，连续两月上升，而大、中型企业PMI分别为51.7%和50.3%，均有所回落。小型企业PMI的上升可能解释了财新制造业PMI与统计局PMI走势的差异，反映政策支持对小型企业的影响。

• 服务业PMI维持高位，建筑业PMI回落
  服务业PMI为54.4%，虽较前月回落，但仍高于1-3月均值，显示国内疫情控制良好，服务消费持续回暖。建筑业PMI因上月复工较快而冲高，本月回落4.9个百分点，或与专项债发行节奏偏慢有关。

关键信息

• PMI走势：4月PMI数据因上月超季节性冲高后出现回落，但整体仍处于扩张区间。
• 经济恢复态势：尽管增速有所放缓，但经济仍保持稳定恢复，尤其是制造业和服务业。
• 出口预期：受外需向好的影响，出口增速可能维持高位，但增速放缓趋势或因新兴国家疫情而更温和。
• 价格因素：上游原材料价格高位震荡，对制造业成本形成压力，但短期内难以大幅回落。
• 企业规模差异：小型企业PMI上升，显示政策支持对中小企业有所成效，而大中型企业PMI略有下降。

图表说明

• 图1：制造业PMI趋势图，显示4月PMI为51.1%，较前值回落。
• 图2：生产和新订单指数趋势图，显示两者均小幅回落但仍位于扩张区间。
• 图3：新出口订单指数趋势图，显示指数回落但仍在扩张区间。
• 图4：进口指数趋势图，显示指数回落但保持扩张。
• 图5：非制造业PMI商务活动指数趋势图，显示非制造业PMI为54.9%。
• 图6：价格指数趋势图，显示主要原材料购进价格和出厂价格指数仍处于高位。

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分析师信息

• 分析师：刘思佳
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