20220102-东海证券-12月PMI数据点评_制造业景气度继续改善_3页_722kb

2022年12月制造业PMI分析总结

核心内容

2022年12月，中国制造业PMI为 50.3%，较前值回升 0.2个百分点，连续两个月位于荣枯线以上，表明制造业景气度持续改善。整体来看，制造业的复苏主要受到限电限产政策影响减弱、内需回暖以及政策支持的推动。

主要观点

1. 制造业生产逐步恢复

• 生产指数：12月生产指数为 51.4%，较上月回落 0.6个百分点，但仍低于 2015-2019年同期均值 52.75%，为2022年下半年次高点。
• 行业表现：医药、通用设备、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数回升 3.9个百分点及以上，显示部分行业恢复较快。

2. 内需主导需求回升

• 新订单指数：12月新订单指数为 49.7%，较上月上升 0.3个百分点，连续两个月回升，但仍低于荣枯线。
• 出口订单：新出口订单指数回落 0.4个百分点至 48.1%，显示外需走弱，需求增长主要由内需带动。
• 行业表现：下游制造行业如医药、汽车、计算机通信电子设备等行业新订单指数高于制造业总体 3.0个百分点以上，表现较好。

3. 价格指数明显回落

• 购进价格指数：12月为 48.1%，连续两月高位回落，表明原材料成本压力有所缓解。
• 出厂价格指数：为 45.5%，同样回落至收缩区间，反映企业成本下降。
• 库存变化：原材料库存及产成品库存指数均升至年内高位，尤其原材料库存指数达到 2018年5月以来新高，显示企业备货意愿增强。

4. 非制造业PMI小幅回落

• 非制造业PMI：12月为 52.7%，较前值回落 0.6个百分点，但仍保持稳定。
• 建筑业PMI：回落 2.8个百分点至 56.3%，主要受春节、元旦双节临近及寒潮天气影响。
• 服务业PMI：较前值上升 0.9个百分点，陕西疫情虽仍较严重，但全国多地疫情扩散情况有所缓解，服务业景气度回升。

关键信息

• 政策影响：限电限产对生产的影响减弱，保供稳价措施效果显现。
• 市场预期：制造业景气度回升与市场预期改善相关，政策发力适当靠前可能延续这一趋势。
• 库存变化：原材料库存及产成品库存指数均显著上升，企业备货意愿增强。
• 行业差异：上游行业价格回落，下游行业订单回升，显示产业链传导效应。

图表说明

• 图1：制造业PMI走势，显示12月PMI回升。
• 图2：生产和新订单指数，反映生产恢复与订单增长。
• 图3：新出口订单指数，显示外需走弱。
• 图4：进口指数，反映原材料进口情况。
• 图5：非制造业PMI商务活动指数，显示非制造业整体稳定。
• 图6：价格指数走势，表明原材料和出厂价格持续回落。

风险与免责

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和研究员分析，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 报告可能因时间变化而调整，建议关注后续研究报告。
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投资评级

分析师信息

• 分析师：刘思佳
• 职位：东海证券研究所宏观策略分析师
• 执业编号：S0630516080002
• 联系方式：电话：021-20333778，邮箱：liusj@longone.com.cn

资格说明

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