20210301-东海证券-2月PMI数据点评_春节影响下PMI继续回落_但经济前景相对乐观_3页

2021年2月PMI数据总结

核心内容

2021年2月官方制造业PMI为50.6%，较前值回落0.7个百分点，连续3个月回落，但仍位于荣枯线以上。非制造业PMI为51.4%，较前值回落1.0个百分点，同样连续3个月回落。整体来看，尽管春节对经济活动产生了一定影响，但经济前景仍相对乐观。

主要观点

• 供需两端受春节影响回落：生产指数和新订单指数均回落，但保持在荣枯线上方。与历史春节相比，回落幅度不明显，且节后复工进程加快，表明供需恢复较快。
• 进出口景气度有所回落：新出口订单指数由50.2%降至48.8%，进口指数由49.8%降至49.6%。这主要是由于春节假期和运价上涨、汇率升值等影响。但企业对出口的预期仍偏乐观，出口企业生产经营活动预期指数为60.8%。
• 价格指数保持高位：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.7%和58.5%，表明价格涨幅较高。但剪刀差略有收窄，价格涨幅逐渐向下游传导，有利于缓解企业盈利压力。预计2月PPI将继续上升，可能突破1%。
• 企业规模差异明显：大型企业PMI为52.2%，微升0.1个百分点，保持稳定；中、小型企业PMI分别为49.6%和48.3%，均低于临界点，显示小型企业景气度下降。
• 建筑业景气度降幅明显，服务业预期向好：建筑业PMI由60.0%降至54.7%，降幅较大。而服务业业务活动预期指数为63.2%，高于上月7.9个百分点，显示企业对服务业恢复较为乐观。

关键信息

• PMI数据：制造业PMI为50.6%，非制造业PMI为51.4%。
• 行业表现：医药、通用设备、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数高于制造业总体，表明这些行业产需扩张较快。
• 企业预期：制造业及服务业企业对经济前景较为乐观，尤其是服务业业务活动预期指数显著上升。
• 出口预期：尽管新出口订单指数有所回落，但出口企业生产经营活动预期指数为60.8%，显示企业对出口前景保持乐观。
• 价格趋势：原材料购进价格指数和出厂价格指数保持高位，预计PPI将温和回升。

图表说明

• 图1：制造业PMI趋势图，显示2月PMI为50.6%。
• 图2：制造业PMI生产和新订单指数，两者均保持在荣枯线上方。
• 图3：新出口订单指数回落至48.8%。
• 图4：进口指数略有下降至49.6%。
• 图5：非制造业PMI商务活动指数为51.4%。
• 图6：制造业PMI价格指数保持高位，原材料购进价格指数为66.7%，出厂价格指数为58.5%。

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分析师信息

• 分析师：刘思佳
• 职位：东海证券研究所宏观策略分析师
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