20191215-万联证券-通信行业周观点：中国电信告别CDMA，“5G换机潮”或将提前到来_12页_1mb

中国电信告别CDMA，“5G换机潮”或将提前到来

核心内容

中国电信宣布从2020年起，所有5G终端将不再支持CDMA频段和制式，并取消VoLTE开关。这一政策标志着CDMA技术逐步退出历史舞台，5G技术全面铺开。与此同时，2019年11月国内5G手机出货量达到507.4万部，占比14.6%，环比增长103.4%，显示出5G换机潮提前到来的趋势。

主要观点

• 5G与工业互联网融合加速：中国移动“5G+工业互联网”高峰论坛在北京召开，工业和信息化部总经济师王新哲强调，5G是新一代信息技术的重要方向，工业互联网是第四次工业革命的关键支撑。当前我国在该领域进展良好，网络改造、平台建设、行业覆盖和融合应用均取得显著成效。

• CDMA退网推动5G发展：中国电信通过加速CDMA退网，降低网络运维成本，同时为5G技术的推广扫清障碍。CDMA的最后一个有实质意义的业务已于2018年11月被VoLTE取代。

• 5G手机市场快速增长：尽管整体手机市场出货量同比下降1.5%，但5G手机出货量大幅增长，显示出市场对5G技术的接受度正在提高。5G手机价格下探至2000元以下，进一步刺激换机需求。

关键信息

• 政策动向：中国电信要求从2020年起，所有5G终端不得包含CDMA频段和制式，且不得设置VoLTE开关。已报CDMA频段的终端需明确去除时间安排。

• 市场数据：2019年11月国内5G手机出货量为507.4万部，占手机市场总出货量的14.6%，环比增长103.4%。

• 行业表现：本周沪深300指数上涨1.69%，申万通信板块上涨2.10%，排名行业第10位。周日均成交额173.32亿元，环比上升36.79%。

• 投资建议：推荐关注光通信领域的中际旭创、光迅科技；通讯设备领域的中兴通讯、星网锐捷；以及5G建设核心标的铭普光磁和测试服务龙头东方中科。

• 风险提示：5G建设进度不及预期、中美贸易摩擦加剧可能对行业造成影响。

投资要点

• 光通信领域：推荐中际旭创、光迅科技。
• 通讯设备领域：推荐中兴通讯、星网锐捷。
• 5G建设核心标的：推荐铭普光磁。
• 测试服务领域：推荐东方中科。

风险因素

• 5G建设不达预期。
• 中美贸易摩擦加剧，可能影响供应链稳定性。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）。
• 公司评级：
  • 铭普光磁：增持
  • 中际旭创：买入
  • 光迅科技：增持
  • 中兴通讯：增持
  • 星网锐捷：增持
  • 东方中科：买入

重点公司动态

• 关联交易：宜通世纪与永鼎股份分别进行了2笔关联交易，涉及出售和担保。
• 股东增减持：铭普光磁、盛路通信、天邑股份等公司出现重要股东减持。
• 大宗交易：通信板块共发生大宗交易3098.68万股，成交金额3.29亿元。
• 限售解禁：未来三个月通信板块将有14股解禁，其中7家解禁比例超过15%。
• 其他动态：
  • 硕贝德拟投资5G产业总部及生产基地项目，总投资5.85亿元。
  • 辉煌科技中标郑州市轨道交通3号线一期工程综合监控系统项目，金额5,986.00万元。
  • 宜通世纪拟出售倍泰健康100%股权，交易对价为1.7亿元。
  • 大唐电信子公司大唐半导体实施债转股增资，金额181,700万元。

总结

中国电信的政策调整标志着CDMA技术的退出，为5G技术的全面普及铺平道路。随着5G手机出货量的快速增长，市场对5G换机潮的期待增强。通信行业整体表现良好，周涨幅达2.10%，估值处于低位，具备向上修复空间。投资建议聚焦于光通信、通讯设备、5G建设及测试服务领域，同时需关注5G建设进度和中美贸易摩擦对行业的影响。