20161212-天风证券-电气设备行业投资策略_天之革_风之变_电之改_新之助_63页_3mb

电气设备行业总结

核心内容概述

本报告围绕新能源汽车、电力设备、风电、光伏及核电五大领域，分析了2017年相关行业的市场趋势、政策动向及投资机会，重点强调了负反馈与正反馈机制对产业发展的影响，并推荐了具有投资价值的标的。

主要观点与关键信息

1. 新能源汽车：2017负反馈时代的到来

• 行业现状：2016年新能源汽车销量低于预期，行业进入负反馈阶段，主要问题包括骗补、产品低质化、低端产能过剩。
• 政策调整：2017年政府将出台新的产业政策，通过双向反馈机制引导行业健康发展。
• 投资机会：2017年新能源汽车产业链中最具投资价值的三大环节包括：
  • 龙头企业及其供应链
  • 符合技术趋势的细分领域（如三元电池）
  • 具有价格粘性的环节（如原材料环节）
• 行业趋势：
  • 三元电池因能量密度优势，预计在2017年渗透率将超过40%，2018年有望突破50%。
  • 行业集中度将提升，头部企业将受益于政策引导和市场整合。

2. 电力设备：看好售电、配网放开、需求侧服务三大利润点

• 电改背景：2015年启动电力体制改革，政策持续、快速、全面出台，重点推进售电、配网建设运营及需求侧服务。
• 利润点分析：
  • 售电市场：售电公司数量增加，价差缩小，需具备资源、客户和增值服务才能在竞争中脱颖而出。
  • 配网放开：配网建设运营逐步放开，将带来新的投资机会，重点关注增量配网项目。
  • 需求侧服务：随着电力市场化进程加快，需求侧服务将成为重要利润点，涉及智能用电、节能服务、运维管理等。
• 投资建议：关注具备配网建设运营能力、提供增值服务的公司，如金智科技、智光电气、恒华科技、炬华科技等。

3. 风电：五个维度解构投资机会

• 行业现状：2016年风电装机量增速放缓，弃风率上升，板块整体走势低迷。
• 行业改善：
  • 风电招标量大幅增长，预计2017年装机量将突破30GW，同比增速超20%。
  • 弃风率持续改善，特高压建设有助于消纳能力提升。
  • 风电运营IRR仍维持较高水平，行业装机规模有望保持增长。
• 投资建议：关注龙头公司（如金风科技、天顺风能），以及具备风电运营能力、大型叶片布局、转型军工等业务拓展能力的公司。

4. 光伏：结构分化，分布式规模发展、集中式精耕细作

• 行业趋势：
  • 集中式地面电站以“领跑者”计划推动工艺创新和成本下降。
  • 分布式光伏成为政策支持重点，尤其是扶贫项目。
  • 农光、林光、渔光等多产业联动模式将成为新发展方向。
• 投资建议：关注具备领先工艺的集中式光伏企业，以及在分布式领域有布局的公司。

5. 核电：建设有望加速，行业维持高景气

• 行业现状：截至2016年10月，国内已建成31.3GW核电，正在建设19.06GW，未来三年核电装机容量有望提升。
• 政策支持：电力“十三五”规划指引核电持续高景气，2017年核电审批和开工有望迎来井喷。
• 投资建议：关注核电设备供应商，如台海核电、江苏神通等。

推荐标的

风险提示

• 系统性风险
• 公司转型速度不及预期
• 海外市场出现波动

总结

2017年新能源汽车、电力设备、风电、光伏和核电行业均面临调整和变革。新能源汽车进入负反馈阶段，但政策调整将带来正反馈，推动行业向高质量发展；电力设备受益于电改，售电、配网建设及需求侧服务成为三大利润点；风电行业在弃风率改善和装机量增长的推动下，投资价值凸显；光伏行业结构分化，分布式和集中式各有优势；核电建设有望加速，行业维持高景气。投资应关注具备核心技术、政策受益和业务拓展能力的优质标的。