20170717-华创证券-电气设备行业周报_杉杉股份创上市21年股价新高_高度重视能源央企混改+国改_18页_711kb

电气设备行业总结

核心内容

本周，电气设备行业整体表现疲软，电力设备、新能源、新能源汽车板块周涨幅分别为-2.81%、-2.01%、-1.43%。尽管行业整体下跌，但部分重点公司表现突出，如杉杉股份、天赐材料、涪陵电力、三峡水利和许继电气，均被推荐为投资标的。杉杉股份股价创下上市21年新高，主要受益于新能源汽车行业的增长及公司自身在锂电材料领域的领先地位。

主要观点

1. 新能源汽车行业

• 行业趋势：6月新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆，同比增长43.4%和33%。新能源商用车销量增速明显，环比增长150%，显示行业在下半年有望继续保持增长态势。
• 六氟磷酸锂：行业前期跌价阶段已见底，但短期内涨价持续性较弱，市场预期不足。然而，6月下旬六氟磷酸锂和电解液出货量环比上升，价格趋势走稳，行业可能进入阶段性底部。
• 政策与市场：国内新能源汽车市场在政策支持下有望持续增长，海外市场亦有新动态，如全球首辆太阳能火车在澳大利亚运行，全球四大汽车协会呼吁调整电动汽车销售配额。

2. 电力设备与电力体制改革

• 行业趋势：电力设备行业整体增速放缓，但龙头公司表现优异，如国电南瑞、许继电气等，其在国网招标中占据龙头地位，并受益于特高压工程的竣工高峰期。
• 混改与电改：国家发改委推动能源央企混改，电力行业作为重点之一，预计在十九大前批复混改方案。重点关注三峡集团、国家电网和国家能源投资集团的混改进程。
• 政策影响：重庆电网输配电价核定即将完成，预计下调1.9分，为增量配售电改革提供启动条件。同时，国家电投成套公司首个水电设备总承包项目并网发电，显示电力设备行业持续发展。

关键信息

推荐标的

杉杉股份亮点

• 行业地位：国内锂电电解液材料领域绝对龙头，具备世界级竞争力。
• 业务布局：具备前瞻性布局和平台化产品能力，新材料开发有助于业绩增长和海外市场拓展。
• 盈利能力：2017年和2018年预计盈利增长30%和40%，当前估值具有性价比。
• 负极材料：具备7000吨石墨化工序加工能力，有望在材料涨价中受益。

天赐材料亮点

• 行业地位：国内锂电电解液材料领域绝对龙头，具备世界级竞争力。
• 成本优势：存量产品的技术迭代可降低生产成本，优化产品质量，提高市场占有率。
• 管理能力：产品聚焦个人护理品和锂电池两大领域，具备平台化材料开发能力。

涪陵电力亮点

• 基本面稳定：公司作为国家电网节能服务平台，具有良好的发展前景。
• 市场空间：配网节能投资规模巨大，预计五年内达500亿元，2030年达5000亿元。
• 盈利预测：2017年净利润2.38亿元，2018年预计达2.98亿元，对应PE分别为28X和22X。

三峡水利亮点

• 混改推进：作为三峡集团混改平台，整合地方电网资产，推动全国发配售市场拓展。
• 盈利潜力：若地方电网资产注入完成，公司利润有望从2.3亿元增至10亿元，2020年预计达20亿元。
• 政策支持：重庆电网输配电价下调，为增量配售电改革提供启动条件。

许继电气亮点

• 直流输电龙头：受益于特高压建设，近年来直流输电业务快速增长。
• 海外市场：为土耳其、巴基斯坦等海外项目提供核心输电装备，技术、成本优势显著。
• 柔性直流：未来市场空间巨大，进一步支撑公司直流输电业务发展。

本周重点公司动态

主营业务动态

• 珈伟股份：预计与关联法人签订39,000万元EPC合同。
• 纳川股份：预中标项目金额达108,734.23万元，占公司营收的97.35%。
• 首航节能：计划投资28亿元建设100MW光热发电项目。

投资、并购与资产转让

• 金雷风电：设立全资子公司，注册资本5000万元。
• 江特电机：与宝威物料设立合资公司，主营锂产品。
• 华北高速：拟被招商局公路吸收合并。
• 积成电子：与英大信托设立售电公司，开拓四川省售电市场。
• 鲁亿通：收购昇辉电子，交易价格2亿元。
• 比亚迪：发行15亿元债券，用于新能源项目。
• 南都电源：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，获得无条件通过。
• 温州宏丰：非公开发行股票，核准不超过3200万股。

行业信息总结

新能源汽车—国内信息

1. 港珠澳大桥充电项目：建设550个充电桩，投资9000万元。
2. 6月新能源乘用车销量：3.89万台，主力车企尚待突破。
3. 洛阳钼业与杉杉股份合作：涉及钴产品购销及钴锂项目开发。
4. 全球电动汽车发展指数：中国排名全球第一，但需加强技术提升。
5. 动力电池新国标：3项标准将于2018年2月1日起实施，规范行业发展。

新能源汽车—海外信息

1. 太阳能火车在澳大利亚运行：计划于圣诞节前投入运行。
2. 全球四大汽车协会致信中国：呼吁调整电动汽车销售配额。

电力设备与电改信息

1. 罗洲坝水电站并网发电：预计每年发电8000万千瓦时，成为重庆市第四大水电站。
2. 协合新能源风电权益发电量：同比增长38.34%，达到9.40亿千瓦时。
3. 电力体制改革：向社会资本开放售电业务，提升售电服务质量和用户用能水平。
4. 河北省电价调整：燃煤机组上网电价分别提高1.47分和0.86分。
5. 吉林省风电规划：到2020年风电装机达550万千瓦，新增装机105万千瓦。

科技前瞻

1. 荷兰太阳能电动汽车：Lightyear One续航可达数月，为首款四驱家用太阳能电动汽车。
2. 智能汽车前灯技术：采用数字微镜芯片，穿透特大雨雪，提高驾驶安全性。

分析师介绍

• 胡毅：华创证券首席分析师，北京化工大学硕士，曾任职中银国际证券、招商证券。
• 王秀强：华创证券分析师，山东财经大学管理学学士，曾任职《21世纪经济报道》、中国能源研究会政策中心。
• 邱迪：华创证券助理分析师，中国矿业大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 石坤鳌：华创证券助理分析师，贵州财经大学经济学学士，2016年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

• 行业中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%。

• 行业回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

分析师撰写本报告基于可靠公开信息，准确表述个人观点。报告中的建议和观点反映其个人看法，不构成投资建议。

免责声明

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