20151214-广发证券-电气设备行业_重点关注新能源汽车_电改_储能等板块_26页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

电气设备行业在新能源汽车、电力体制改革（电改）和储能等领域具有广阔的发展前景。随着政策支持和技术进步，这些领域将成为推动行业增长的重要引擎。

主要观点

• 新能源汽车市场空间巨大：2015年1-10月新能源汽车销量达到17.1万辆，预计全年销量将突破30万辆。随着政策扶持，充电基础设施将快速发展，预计到2020年集中式充换电站将超过1.2万座，分散式充电桩将超过480万个，市场空间将超千亿。
• 电改加速发展：2015年3月发布的中发[2015]9号文标志着新一轮电力体制改革的启动，售电侧逐步放开将促进能源互联互通，带动售电市场发展，预计到2020年售电市场规模将达4290亿元。
• 储能是能源互联网的关键：储能技术对于解决分布式能源波动性问题、提升能源利用效率具有重要意义，未来随着电价差扩大，储能市场将迎来快速发展，重点公司如南都电源值得关注。
• 节能减排推动用户侧服务：节能减排成为国家政策重点，合同能源管理（EMC）快速发展，预计2015年节能服务产业总产值将突破3000亿元，年复合增速超过25%。

关键信息

新能源汽车与充电基础设施

• 政策支持：国家多部门及地方政府出台多项政策，包括购车补贴、税收减免、充电设施建设等，推动新能源汽车发展。
• 充电基础设施发展滞后：截至2014年底，充电桩数量远低于需求，制约新能源汽车普及。
• 充电基础设施市场潜力：2015年充电基础设施市场规模达百亿，预计到2020年将达千亿。
• 充电设施的互联网入口属性：充电基础设施将成为能源互联网的重要入口，支持多种增值服务，如大数据分析、WiFi热点、地图指引等。

电力体制改革

• 电改框架：以“三放开、一独立、一加强”为核心，推动售电侧市场化。
• 售电市场发展：预计2020年售电市场规模将达4290亿元，售电侧逐步放开将带来更多的市场参与者。
• 售电侧放开路径：从大用户开始逐步放开，预计到2020年非居民用户选择权将全面放开。
• 售电公司模式：售电公司可由发电企业、电网企业、社会资本等组成，重点关注中恒电气、新联电子、福能股份等。

储能技术

• 储能的重要性：储能是实现能源互联网的关键环节，可平滑分布式发电波动，提高电网稳定性。
• 储能应用场景：包括可再生能源并网、辅助服务、电力输配和分布式微网等，其中可再生能源并网占比最高。
• 储能技术类型：包括铅酸电池、锂离子电池、钠硫电池、液流电池、抽水蓄能等，不同技术具有不同优缺点。
• 储能市场前景：随着峰谷电价差扩大，储能市场将快速发展，预计2016年储能业务将有较大突破。

节能服务

• 节能服务市场增长迅速：2014年节能服务产业总产值为2650.37亿元，预计2015年将突破3000亿元。
• 合同能源管理（EMC）：EMC模式在节能服务中占据重要地位，预计2015年EMC项目产值达1500亿元。
• EMC优势：提高用能效率、降低能耗、实现双赢，未来将在节能减排中发挥更大作用。
• 政策支持：国家出台多项政策支持EMC发展，包括税收优惠、财政奖励等。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期将影响充电设施发展。
• 电力体制改革进度低于预期可能影响售电市场发展。
• 储能发展速度和成本下降幅度存在不确定性，可能低于预期。

重点公司

• 南都电源：布局储能领域，2016年储能业务将有较大突破。
• 中恒电气、新联电子、福能股份：在售电市场具有较强竞争力。
• 万马股份、奥特迅：充电基础设施布局较快，具有异地扩张能力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-12-14

联系方式

• 分析师：王昊（S0260512070003）
• 联系人：朱光灵（021-60750617）、陈乐（021-60750617）
• 邮箱：wh15@gf.com.cn、zhuguangling@gf.com.cn