20210716-国信证券-振华科技-000733.SZ-2021年半年报预告点评_21H1利润预增100_-120_单季度业绩释放超预期_5页_1mb
报告摘要
振华科技(000733) 2021年半年报预告点评总结
核心内容
振华科技（000733）作为军工信息领域的龙头企业，2021年上半年业绩显著增长，归母净利润预计为4.71~5.18亿元，同比增长100%~120%。公司业绩增长主要得益于下游高可靠产品需求增加和高附加值产品销售增长，同时剔除一次性计提的统筹外费用后，实际净利润增长更为显著，Q2实际归母净利润同比增长267%~304%。公司整体处于利润高速上升期，未来增长可期。
主要观点
- 业绩表现：2021年上半年利润增长超预期，剔除一次性费用后，实际净利润增长显著。
- 行业前景：受益于“十四五”期间国防信息化建设和武器装备放量，公司作为上游元器件企业，有望全面受益。
- 主业聚焦：公司持续剥离低效资产，聚焦电子元器件主业，技术及客户积累凸显，具备成长为行业头部企业的潜力。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年净利润分别为11/15/18亿元，EPS为2.15元、2.82元、3.50元，当前PE为31.6x，估值处于底部。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通：515百万股
- 总市值/流通：34,950百万元
- 上证综指/深圳成指：3,529/15,056
- 12个月最高/最低（元）：68.68/25.06
盈利预测和财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 3,668 | 3,950 | 5,459 | 7,112 | 8,748 |
| 净利润（百万元） | 298 | 606 | 1106.34 | 1452.33 | 1805.05 |
| 每股收益（元） | 0.58 | 1.18 | 2.15 | 2.82 | 3.50 |
| 市盈率（PE） | 117.4 | 57.7 | 31.6 | 24.1 | 19.4 |
| 市净率（PB） | 6.50 | 5.85 | 5.14 | 4.42 | 3.74 |
| EV/EBITDA | 47.8 | 33.5 | 24.3 | 19.1 | 15.8 |
关键财务与估值指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 54% | 56% | 56% | 56% |
| EBIT Margin | 24% | 26% | 26% | 26% |
| ROE | 10% | 16% | 18% | 19% |
| 资产负债率 | 33% | 40% | 40% | 37% |
| 收入增长 | 8% | 38% | 30% | 23% |
| 净利润增长率 | 103% | 83% | 31% | 24% |
可比公司估值表
| 代码 | 公司简称 | 股价（21/7/14） | 总市值（亿元） | EPS（20A） | EPS（21E） | EPS（22E） | PE（20A） | PE（21E） | PE（22E） | ROE（21E） | PEG（21E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 000733 | 振华科技 | 67.89 | 350 | 1.18 | 2.15 | 2.82 | 57.71 | 31.60 | 24.07 | 16.28 | 0.38 |
| 603267 | 鸿远电子 | 141.39 | 329 | 2.10 | 3.32 | 4.64 | 67.33 | 42.57 | 30.47 | 23.28 | 0.96 |
| 603678 | 火炬电子 | 75.56 | 347 | 1.35 | 2.01 | 2.74 | 55.97 | 37.54 | 27.61 | 20.28 | 0.96 |
| 300726 | 宏达电子 | 82.39 | 330 | 1.21 | 1.83 | 2.52 | 68.14 | 45.12 | 32.69 | 26.24 | 1.09 |
| 均值 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
风险提示
- 军品拓展不及预期
- 元器件国产替代进度低于预期
投资评级
| 类别 | 级别 | 定义 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 |
| 行业投资评级 | 超配 | 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 |
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作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
证券投资咨询业务说明
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