20210829-国信证券-振华科技-000733.SZ-2021年半年报点评_军工电子平台步入规模利润快速增长期_6页_1mb

振华科技（000733）2021年半年报点评总结

核心内容

振华科技（000733）作为军工电子元器件领域的龙头企业，在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，显示出公司在军工行业高景气周期中的良好表现。

主要观点

• 业绩增长显著：2021H1实现营业收入28.17亿元，同比增长39.10%；归母净利润5.15亿元，同比增长118.79%。单季度2021Q2营收15.08亿元，同比增长32.73%，环比增长15.3%；归母净利润2.69亿元，同比增长115.16%。
• 盈利能力提升：2021H1毛利率达56.64%，同比提高3.25个百分点。净利率也显著改善，2021Q2净利率为17.92%，同比提升6.94个百分点。
• 行业趋势利好：预计在“十四五”期间，随着国防信息化建设加速和武器装备放量，振华科技将全面受益于行业高景气，新型电子元器件板块需求持续放量。
• 聚焦主业成果显著：公司持续剥离低效资产，聚焦电子元器件主业，技术及客户积累持续凸显，具备成长为行业头部企业的潜力。
• 管理费用上升原因：2021Q2管理费用率31.42%，同比上升34.97%，主要由于公司及所属企业一次性计提统筹外费用2.33亿元。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股：515百万股
• 总市值/流通市值：50,502百万元
• 上证综指/深圳成指：3,522/14,437
• 12个月最高/最低价（元）：105.49/38.65

财务预测与估值

财务指标

现金流量

• 经营活动现金流：2021E为462百万元，2022E为778百万元，2023E为1101百万元。
• 投资活动现金流：2021E为-440百万元，2022E为-445百万元，2023E为-445百万元。
• 融资活动现金流：2021E为561百万元，2022E为-33百万元，2023E为-457百万元。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：公司作为军用电子元器件国家队，受益于军工行业高景气，业绩弹性开始显现。预计2021-2023年净利润分别为11.1/14.5/18.1亿元，当前股价对应PE为46/35/28x，具备成长为行业头部企业的潜力。

风险提示

• 军品拓展不及预期
• 产能拓展低于预期

附注

• 本报告由国信证券经济研究所发布，分析师为花超，联系方式为huachao1@guosen.com.cn。
• 报告数据来源为Wind及国信证券经济研究所预测，分析基于合规渠道，结论客观公正，不受第三方影响。
• 投资者需自行判断是否采用报告内容并承担相应风险，公司不承担由此产生的法律责任。