20211025-国信证券-振华科技-000733.SZ-2021年三季度报点评_21Q3归母净利增加258_达到业绩预告上限_6页_1mb

振华科技（000733）2021年三季度报点评总结

核心内容

振华科技（000733）作为军工电子元器件领域的龙头企业，在2021年三季度表现出色，业绩超预期增长，显示出公司在军工信息化和武器装备放量的背景下具备强劲的发展势头。公司持续聚焦主业，剥离低效资产，技术与客户积累显著，具备成长为行业头部企业的潜力。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年前三季度实现营收42.48亿元（+38.32%），归母净利润9.56亿元（+166.56%）。其中，2021年第三季度单季营收14.31亿元（+36.81%），归母净利润4.4亿元（+258.05%），达到业绩预告上限。
• 毛利率与净利率显著提升：单季度毛利率达61.43%，同比提高11.42个百分点，环比提高2.21个百分点；净利率为31%，同比提高11.47个百分点，环比提高13.08个百分点。
• 费用控制改善：管理费用率降至19.61%，同比下降0.87个百分点，环比下降11.81个百分点，主要由于一次性计提费用的影响已消除。
• 行业前景广阔：随着“十四五”期间国防信息化建设加速和武器装备需求放量，公司作为上游元器件企业，将全面受益于行业高景气。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司2021-2023年净利润预测分别为12.98亿元、17.64亿元、22.57亿元，当前股价对应的PE分别为41.6x、30.6x、23.9x，估值处于低位。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

关键财务指标变化

风险提示

• 军品拓展不及预期
• 元器件国产替代进度低于预期

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）

结论

振华科技凭借其在军工电子元器件领域的领先地位，以及持续聚焦主业、剥离低效资产的策略，已展现出强劲的业绩增长能力和良好的盈利能力。随着国防信息化和武器装备需求的持续增长，公司有望在未来几年内实现更高水平的业绩增长，维持“买入”评级。