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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的行业专题评述与金融工程研究周报，涵盖金属行业及信用债市场的分析，包含行业走势、公司动态、投资策略、风险提示等内容。

一、行业专题评述：复工复产推动需求

1.1 行情回顾

• 整体市场表现：5月30日至6月6日期间，上证综指上涨2.77%，沪深300指数上涨3.40%，申万钢铁上涨4.17%，申万有色上涨5.76%。
• 子板块表现：能源金属和小金属涨幅领先。
• 个股表现：
  • 钢铁板块：海南矿业、金岭矿业、河钢资源、广大特材、本钢板材涨幅居前；安阳钢铁、华菱钢铁、金洲管道、新兴铸管、友发集团跌幅居前。
  • 有色板块：华锋股份、悦安新材、华友钴业、和胜股份、闽发铝业涨幅居前；中矿资源、*ST丰华、丽岛新材、赤峰黄金、ST华钰跌幅居前。
• 估值情况：
  • 钢铁行业市盈率为9.30倍，较沪深300估值溢价率为-24.74%。
  • 有色金属行业市盈率为20.96倍，较沪深300估值溢价率为69.53%。

1.2 行业新闻

• 内蒙古发布《“十四五”节能减排综合工作实施方案》。
• 国家发改委等九部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》。

1.3 公司新闻

• 鑫铂股份拟与天长市人民政府签署轻量化铝合金汽车零部件生产制造项目投资协议。
• 华友钴业控股子公司巴莫科技拟认购LGBCM普通股。

1.4 行业策略与个股推荐

1.5 风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 新冠疫情蔓延超预期风险

二、金融工程研究：发行量及成交量下降，关注中长期AA+城投债配置机会

2.1 投资观点

• 发行与融资情况：本期信用债发行量和成交量环比下降，净融资额减少，仅定向工具净融资额增加。
• 信用利差：中短期票据信用利差收窄，企业债、城投债短期限品种利差走阔，中长期限品种利差收窄。
• 配置策略：
  • 短期资金偏好短久期下沉资质策略。
  • 中长期资金可关注AA+城投债，其评级利差处于历史中高分位，配置价值较高。
  • 3Y-1Y、5Y-3Y期限利差处于历史高分位，拉长久期策略更具性价比。

2.2 地产债分析

• 房地产政策持续放松，但效果不明显，行业仍处筑底阶段。
• 2022年1-5月TOP100房企销售额均值同比下降50.7%，5月销售额同比增速为-57.8%，降幅收窄，边际改善。
• 优质地产债信用利差处于较低分位，短期配置价值不高，中长期可等待机会。

2.3 城投债分析

• 城投债违约风险较低，可作为信用债重点配置品种。
• 5月城投债发行缩量，市场抢券情绪加剧，利差压缩。
• 建议在“优质地区+拉长久期”和“中等地区信用挖掘+缩短久期”之间灵活转换。

2.4 风险提示

• 经济波动超预期
• 政策变化超预期
• 企业再融资能力大幅下降

三、投资评级说明

四、分析师声明与免责声明

• 本报告由渤海证券研究所发布，分析师崔健、袁艺博、张珂等具有合法执业资格，独立出具分析意见。
• 报告信息来源于公开资料，渤海证券不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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