晨会速递总结
核心内容
本次晨会速递涵盖了宏观经济、债券市场、行业研究、市场数据及法律声明等多个方面，提供了2022年1-2月经济数据点评、天津城投债投资策略、万华化学与赣锋锂业的业绩分析，以及A股、港股、海外市场、外汇市场、利率市场的相关数据。
主要观点与关键信息
宏观经济分析
- 经济数据超预期：2022年1-2月固投、社零、生产同比增速大幅上行，高于市场预期。
- 增长动力：增速提升主要得益于去年基数较低及房地产、基建、社零的环比表现优于历史同期。
- 制造业投资疲软：制造业投资环比表现低于季节性，显示经济恢复基础仍不稳固。
- 政策预期：预计稳增长政策将继续发力，以增强市场主体信心。
债券市场分析
- 天津城投债投资策略：建议优先关注瑕疵较少、信用风险较低的主体，如天津城投集团和泰达控股。
- 经济数据与债市：虽然数据表现不差，但实际水平仍需观察，政策宽松与基本面修复结合，债市交易机会有限。
- 风险提示：需关注疫情反复对消费的影响，以及地产后周期对部分子行业收入的拖累。
行业研究
旅游行业
- 乡村基快餐连锁：公司深耕经营25年，是中国最大的直营中式快餐集团，品牌在存量市场保持领先，新市场拓展效果显著。
- 经营数据：2021年营收达34.24亿元，同比增长56.41%，门店经营利润率同比上涨5.06个百分点至11.56%。
- 评级：买入（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上）。
零售行业
- 社消零售数据：2022年1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，高于市场预期。
- 增长因素：石油及制品类零售额增长25.6%，黄金珠宝受益于投资保值需求提升。
- 风险提示：疫情反复可能影响消费表现，渠道变革可能对现有商业模式带来冲击。
- 评级：增持（未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%）。
市场数据概览
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3063.97 |
-4.95 |
| 沪深300 |
3983.81 |
-4.57 |
| 深证成指 |
11537.24 |
-4.36 |
| 中小板指 |
7883.3 |
-4.16 |
| 创业板指 |
2504.78 |
-2.55 |
股指期货
| 合约 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2203 |
3941.40 |
-5.86 |
| IF2204 |
3917.20 |
-6.22 |
| IF2206 |
3854.40 |
-6.75 |
| IF2209 |
3806.60 |
-6.99 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
394.46 |
-2.00 |
| 燃油 |
3614 |
-8.13 |
| 铜 |
71360 |
-0.59 |
| 锌 |
25270 |
-0.28 |
| 铝 |
21590 |
-1.21 |
| 镍 |
216490 |
+1.14 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.376 |
+0.4 |
| 人民币对欧元 |
6.9604 |
+0.51 |
| 人民币对日元 |
0.0538 |
-0.19 |
| 人民币对港币 |
0.8145 |
+0.42 |
利率市场
| 品种 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
2.055 |
-0.91 |
| DR007 |
2.1334 |
+2.26 |
| DR014 |
2.1206 |
+1.64 |
| 一年期国债 |
2.1275 |
+5.50 |
| 五年期国债 |
2.569 |
+8.81 |
| 十年期国债 |
2.8177 |
+5.00 |
公司研究
- 业绩表现：2021年营收约1455亿元，同比增长98.19%；归母净利润约246亿元，同比增长145.47%。
- 增长原因：受益于聚氨酯系列产品和石化系列产品的量价齐升。
- 战略布局：在新材料领域持续布局，产品应用于新能源锂电池、风电、半导体等多个热门领域。
- 评级：买入。
- 业绩预告：2022年1-2月营收约36亿元，同比增长260%；净利润约14亿元，同比增长300%。
- 产能扩张：锂盐产能不断扩张，2025年20万吨/年LCE产能指引明确。
- 资源布局：Mt Marion锂辉石项目技改扩建，预计2022年下半年投产，产能增加10-15%。
- 盈利预测：2021-2023年EPS分别为3.60元、8.42元、12.37元。
- 评级：增持。
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
分析与估值方法的局限性
- 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
- 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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