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海伦司嗨啤合伙人计划分析总结

海伦司于2023年6月2日推出“嗨啤合伙人计划”，通过店型小型化（精品店80–120㎡、优品店180–200㎡、甄品店240–260㎡）降低加盟商前期投入，尤其优品店固定资产投入约80万（不含租金和人力），有效降低经营风险。加盟政策开放中国大陆、香港、越南、新加坡、日本等海外区域，持续推进品牌出海。

收政策按毛利阶梯抽成，并在特定阶段（门店毛利0–15万元）100%返还合伙人，保障其基本收益。测算显示，在毛利率70%前提下，品牌方抽成占收入比例从0%逐步增至77%以上，较直营模式更具灵活性。日销数据短期承压，但小型化店型有望改善上座率和盈利能力。

2023–2025年盈利预测显示，经调整净利将从33亿元增至54亿元，PE由26倍降至16倍，维持“买入”评级。风险包括日均店销恢复、加盟扩张速度及行业竞争加剧。