20230826-财通证券-海伦司-09869.HK-盈利能力改善明显_期待嗨皮合伙人利润增量_3页_714kb

报告总结：海伦司 (09869) 公司点评

核心摘要

本报告分析海伦司酒馆（股票代码：09869）2023年上半年财务表现和未来展望。报告显示，公司盈利能力显著改善，扭亏为盈。投资评级维持“增持”，预计未来三年将实现净利润稳健增长。

关键发现

• 财务表现：2023年上半年，公司营收710亿元港元，同比下降187%，主要因特许合作门店占比增加及营收计量方式变化。归母净利润扭亏至157亿元港元，同比恢复增长；经调整净利润177亿元港元。同店销售额同比增长91%，毛利率提升得益于高毛利产品占比增加和促销减少。
• 门店结构：截至2023年8月，门店总数560家（含海外2家），特许合作门店和嗨皮合伙人门店占比分别达22.4%和20%，表现优异，平均单店坪效是新店型的26倍。预计门店扩张将贡献额外利润。
• 投资前景：分析师预计2023-2025年公司归母净利润分别达323亿元、456亿元和573亿元港元，对应PE分别为28.69倍、20.34倍和16.18倍。
• 风险提示：包括单店营收修复不及预期、展店速度低于预期、行业竞争加剧。

投资建议

维持“增持”评级，建议投资者关注疫情防控政策调整带来的机会，期待嗨皮合伙人模式推动业绩释放。

财务预测摘要（与历史数据对比）

• 收入增长率：-150% (2023E)，0% (2024E)，136% (2025E)
• 归母净利润增长率：512% (2023E)，120% (2024E)，41% (2025E)
• PE估值上升趋势，表现优于行业和市场基准。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。请查阅报告尾页完整的声明。