20201108-华安证券-电子行业周报_面板继续上行_5G手机销量有望大增_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了电子行业的市场走势及未来投资机会，重点聚焦于显示面板和射频前端两大领域。分析师认为，行业正处于上行周期，面板价格持续上涨，射频前端因5G普及将显著受益，整体投资前景乐观，建议投资者重点关注相关龙头公司。

主要观点

• 面板价格持续上涨：11月上旬LCD面板价格继续上涨，55寸面板均价达160美元，环比上涨7%；32寸面板均价达58美元，环比上涨11.5%。预计四季度面板价格仍将上涨，面板龙头利润弹性较大。
• 行业上行周期：面板行业自去年三季度起进入上行周期，各尺寸全面景气，预计2021年5G手机出货量将超过5亿只，带动射频前端市场增长。
• 射频前端市场增长：随着5G频段增加，射频前端市场规模将显著扩大，Yole预计2025年全球射频前端市场规模将达258亿美元，年复合增长率（CAGR）达8%。
• 国内企业布局射频前端：国内企业在射频前端细分领域已取得一定突破，包括滤波器、PA、开关等关键部件，相关企业如信维通信、紫光展锐、卓胜微等具备一定竞争力。

关键信息

面板行业分析

• 价格趋势：2020年3月至10月，不同尺寸LCD面板价格持续上涨，其中55寸面板从7月上旬的111美元上涨至11月上旬的160美元，涨幅达44%。
• 行业前景：预计四季度面板价格仍将继续上涨，面板龙头（如京东方、TCL科技）利润将有明显提升。
• 公司预测：京东方预计2021年收入将达1300至1500亿元，华星光电预计收入将达500至600亿元。

射频前端市场分析

• 市场规模预测：2025年全球射频前端市场规模预计增长至258亿美元，年复合增长率（CAGR）达8%。
• 细分领域增长：
  • 射频开关：预计2025年市场规模将从2018年的11亿美元增长至21亿美元，其中天线调谐开关增长尤为显著，CAGR达13%。
  • 射频LNA：市场规模预计从2018年的3亿美元增长至2025年的8亿美元，CAGR达16%。
  • 射频滤波器：预计2025年市场规模将从2018年的约31亿美元增长至51亿美元，其中滤波器和双工器CAGR为7%，多工器CAGR为20%。
• 5G手机影响：5G手机将带动射频前端元件数量显著增加，预计单机射频开关用量达15个，射频LNA达10个，射频滤波器达72至75个。

投资建议

推荐关注以下公司：

• 韦尔股份
• 思瑞浦
• 斯达半导
• 华润微
• 新洁能
• 紫光国微
• 卓胜微
• 兆易创新
• 圣邦股份
• 柏楚电子
• 京东方A
• TCL科技

风险提示

1. 中美贸易摩擦可能对商业活动和电子产品需求产生负面影响；
2. 手机等消费电子产品销量可能不及预期；
3. 疫情可能影响经济，进而导致面板下游需求不及预期。

行情回顾

• SW电子指数：本周上涨6.51%，整体表现优于沪深300指数（4.05%）。
• 板块表现：
  • 消费电子：6.17%
  • 被动元件：6.65%
  • 显示面板：7.45%
  • LED板块：6.40%
  • 安防板块：7.64%（表现最好）
  • 电子化学品：5.42%

个股重点新闻

• 京东方A：披露北旭电子股权转让信息，挂牌价格为4.25亿元。
• TCL科技：合并中环电子，资产规模显著提升。
• 紫光国微：发布12nm工艺GDDR6控制器芯片，首次涉足显存相关领域。
• 立讯精密：在昆山成立企业管理公司，注册资本2亿元。
• 歌尔股份：首次获得NMPA认证，具备生产ECG心电图检测智能手表的资质。
• 水晶光电：非公开发行不超过2.2亿股，募集资金不超过22.5亿元，用于智能终端光学组件技改等项目。

行业评级

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率预计领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：包括买入、增持、中性、减持、卖出等，以未来6-12个月投资收益率为标准，与市场基准指数（沪深300）进行比较。

投资逻辑总结

• 面板行业处于上行周期，价格持续上涨，龙头公司利润弹性大。
• 5G手机普及将显著提升射频前端市场需求，带动相关产业链增长。
• 国内企业在射频前端细分领域具备一定竞争力，投资机会显著。
• 建议投资者关注具备技术优势和市场前景的龙头企业。