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电子元件行业：5G终端大幕开启

核心内容

随着2019年6月中国发放5G商用牌照，5G终端市场开始加速发展。华为、苹果、三星等企业纷纷发布5G手机，标志着5G换机潮即将开启。预计2020年5G手机出货量将突破亿台，成为智能终端大裂变的重要推动力。

主要观点

• 5G商用进程加快：2019年进入5G预商用阶段，2020年将实现正式商用。
• 终端市场爆发：5G将推动智能手机、智能穿戴、智能家居、智能汽车等终端形态的爆发式增长。
• 产业链机遇显著：5G将为电子全产业链带来投资机会，包括射频前端、天线、被动器件、激光设备等。
• 技术驱动升级：5G带来射频前端、天线、材料等多方面的技术变革，推动行业向更高集成度、更高速率发展。
• 价格趋势向下：随着技术成熟和市场拓展，5G手机价格将逐步降低，向大众市场渗透。

关键信息

5G终端产品发布情况

• 华为Mate20X 5G版：于2019年7月26日发布，搭载巴龙5000和麒麟980芯片，支持SA/NSA双模，下载速度达1735Mbps，上传速度达212Mbps。
• 华为MateX 5G版：首款5G折叠屏手机，于2019年发布。
• 苹果5G布局：与高通和解，使用高通基带芯片，预计2020年发布5G手机。
• 三星5G先锋计划：推出Galaxy S10 5G和Galaxy Note 10+ 5G，支持NSA和SA双模，价格逐步下探。
• 其他厂商：OPPO、vivo、小米、中兴等均推出5G旗舰机型，使用高通X50方案。

5G手机出货量预测

• 2019年：预计全球5G手机出货量为670万台。
• 2023年：预计全球5G手机出货量将超过4亿台，普及率将超过25%。
• 2020年：智能手机市场有望回到3%的增长区间。

5G带来的终端变化

• 射频前端：5G制式手机射频前端芯片价值量提升，市场需求增加。
• 天线与连接线：MIMO技术推动天线和连接线数量增加，MPI/LCP有望成为主流。
• 材料趋势：非金属化趋势推动玻璃、陶瓷等脆性材料应用，利好激光加工设备。

重点关注的硬件方向

• 射频前端：包括滤波器、放大器、开关等，市场需求显著增长。
• 生物识别：指纹识别、人脸识别等技术将广泛应用于智能终端。
• 摄像头：用于智能安防和汽车自动驾驶，对性能要求更高，ASP提升空间大。

5G带来的产业链机遇

• 射频前端：市场规模预计2023年接近313亿美元，国内厂商逐步切入。
• LCP/MPI材料：适用于高频高速信号传输，苹果已采用LCP技术。
• 被动器件：MLCC和叠层电感需求提升，用于射频前端匹配。
• 激光设备：脆性材料加工需求增加，利好大族激光等企业。

重点推荐公司

风险提示

1. 5G智能手机发布进度不及预期。
2. 5G因资费原因推广速度不及预期。

图表目录

• 图1：华为Mate20X5G版国内正式发布
• 图2：华为拆解——红框中就是巴龙50005G基带芯片
• 图3：两大7nm旗舰芯片组合
• 图4：eMBB、mMTC和uRLLC三大应用场景
• 图5：韩国5G手机平均下载速度（Mbps）
• 图6：华为5GCPE Pro示意图
• 图7：英特尔数据业务的划分
• 图8：三星推出5G先锋计划
• 图9：截至2019年2月国内5G网络试点及5G自动驾驶实验地区情况
• 图10：5G智能手机出货量预测（百万台）
• 图11：三星Galaxy10 5G版实测
• 图12：Galaxy Note 10+5G版宣传海报
• 图13：MateX是华为首款5G折叠屏手机
• 图14：华为近日发布Mate20X
• 图15：中兴天机AXON10 Pro 5G版配置情况
• 图16：智能手机集成了众多产品功能
• 图17：全球按品牌划分的智能音箱安装基数及预测（百万台）
• 图18：2018年全球主要智能音箱市场比重
• 图19：5G加速VR/AR产品跨越升级
• 图20：显示交互场景丰富
• 图21：高阶指纹识别渗透率快速提升（百万颗）
• 图22：智能手机的射频前端的结构
• 图23：全球射频前端市场规模（亿美元）
• 图24：三星S10 5G手机主板拆解后主要是几个射频前端模组
• 图25：全球射频开关市场空间（亿美元）
• 图26：全球低噪声放大器市场空间（亿美元）
• 图27：射频前端中需要大量电容、电感匹配
• 图28：同轴线缆与天线集成可以降低整体厚度
• 图29：FPC相比于同轴连接线更薄
• 图30：iPhoneX内部新增4块LCP软板
• 图31：几种材料S21损耗参数随频率的变化情况

附：华为Mate20X 5G版供应链情况

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。

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