20190630-国金证券-电子行业研究周报：中美贸易摩擦趋缓_看好5G手机及华为产业链受益主线_14页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券发布，主要聚焦于电子行业，特别是5G手机及华为产业链的未来发展。报告指出，随着中美贸易摩擦趋缓，华为手机出货量有望恢复增长，带动整个消费电子产业链的复苏。同时，5G技术的普及将推动射频前端、天线、射频连接等领域的创新与需求增长，为相关企业带来新的投资机会。

主要观点

• 中美贸易摩擦缓解：6月29日，中美双方同意重启经贸磋商，美国企业可继续向华为供货，前提是产品无国家安全风险，这对华为产业链企业是重大利好。
• 5G手机创新趋势明确：预计2020年5G手机将放量，带动新一轮换机潮。5G技术将显著提升天线数量与价值量，射频前端行业将迎来高增长，复合增速达14%。
• 华为产业链受益：若禁令解除，华为手机出货量有望大幅上修，带动相关供应链企业盈利修复。重点关注摄像头、射频、被动元件、ODM/EMS及电池等子行业。
• 重点受益公司：立讯精密、鹏鼎控股、卓胜微、舜宇光学科技、光弘科技、欣旺达等公司被看好。
• 行业动态：三星将投资20亿美元转向QD-OLED电视面板生产，JDI获苹果及嘉实基金注资，京东方研发成功LCD屏下指纹技术，华为在5G商用合同和基站出货方面取得重要进展。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电子指数：4619.30
• 沪深300指数：3825.59
• 上证指数：2978.88
• 深证成指：9178.31
• 中小板综指：8802.83

5G技术推动行业增长

• 射频前端：预计从2017年的150亿美元增长至2023年的350亿美元，复合增速14%。
• 天线数量与价值量提升：5G将带来天线数量和价值量的双重增长，预计会采用MPI或LCP等新型射频传输线。
• 射频连接：随着天线数量的增加，射频连接通道同步增加，传统同轴线可能被多层MPI或LCP替代。

华为产业链机会

• 高端产品占比提升：华为P30系列手机仅上市85天即发货1000万台，高端机型占比持续上升。
• 摄像头创新：华为P30 Pro引入四摄、潜望式摄像头、TOF等技术，未来将推出屏下摄像头、60M像素摄像头等，核心供应商舜宇光学科技、丘钛科技、水晶光电等将受益。
• 被动元件需求增长：华为基站和智能硬件对电感、变压器等需求上升，叠加进口替代，看好顺络电子等公司。
• ODM/EMS配套厂商：华为全时连接Matebook E有望热销，光弘科技、闻泰科技等受益。
• 电池需求上升：华为手机、笔记本电脑对电池需求增加，折叠手机将带来需求翻倍增长，欣旺达等公司受益。

行情与估值

• 报告期内（6/24-6/28）电子元件及设备行业下跌1.81%，半导体行业上涨0.26%。
• 电子板块涨幅前五：泰晶科技、*ST海润、沪电股份、金溢科技、中新科技。
• 电子板块跌幅前五：安居宝、南大光电、联建光电、新纶科技、长方集团。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅或跌幅在-5%至5%之间；
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

风险提示

• 中美贸易摩擦缓解进度不及预期；
• 手机销量不达预期；
• 5G基站建设及手机开发进度不及预期；
• 智能手机创新遭遇瓶颈；
• 安卓阵营在摄像头、无线充电等技术推广不及预期。

重点推荐公司

• 立讯精密
• 鹏鼎控股
• 卓胜微
• 舜宇光学科技
• 光弘科技
• 欣旺达

图表目录

• 图表1：华为P系列&Mate系列激活量占华为手机整体比例趋势
• 图表2：射频前端行业空间
• 图表3：iPhone手机无线功能增多
• 图表4：5G射频前端原理图
• 图表5：A股各板块涨跌幅比较
• 图表6：电子元器件行业涨跌幅前五名
• 图表7：重点公告提示
• 图表8：全球半导体月销售额
• 图表9：台湾电子行业指数走势
• 图表10：台湾半导体行业指数走势
• 图表11：台湾电子零组件指数走势
• 图表12：台湾电子通路指数走势
• 图表13：鸿海（YOY+10.69%）
• 图表14：TPK（YOY+72.845%）
• 图表15：可成（YOY-21.38%）
• 图表16：宏达电（YOY-69.20%）
• 图表17：联发科（YOY-6.30%）
• 图表18：台积电（YOY-0.66%）

联系方式

• 樊志远：分析师，SAC执业编号：S1130518070003，联系方式：(8621)61038318，邮箱：fanzhiyuan@gjzq.com.cn
• 张纯：联系人，邮箱：zhang_chun@gjzq.com.cn
• 鲁汪：联系人，邮箱：luyangyang@gjzq.com.cn

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及研究分析，不承担由此产生的任何责任。