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电子元件行业：5G终端大幕开启

核心内容

• 5G商用启动：2019年6月，中国工信部发放5G商用牌照，标志着5G建设从基站端进入移动端。华为率先获得5G终端电信设备进网许可证，并于7月26日发布Mate20X 5G版，8月16日正式开售。
• 5G手机出货量预测：2019年全球5G手机预计出货670万台，2023年将突破4亿台，普及率超过25%。2020年5G手机将进入正式商用阶段，预计出货量显著增长。
• 5G对智能终端的影响：5G将推动智能终端大裂变，智能穿戴、智能家居、智能汽车等将迎来爆发式增长。5G还将促进AR/VR、智能音箱等设备的普及。
• 射频前端与天线变化：5G带来通信频段增加，射频前端芯片价值提升，MLCC、叠层电感需求上升。MIMO技术将推动天线及连接线数量增加，MPI/LCP材料有望成为主流。
• 5G产业链机遇：5G将推动电子全产业链发展，涉及基站、终端、物联网等领域。重点推荐公司包括深南电路、沪电股份、立讯精密、顺络电子等。

主要观点

• 华为引领5G终端市场：华为Mate20X 5G版搭载巴龙5000与麒麟980，性能强劲，支持SA/NSA双模，成为5G旗舰机标杆。
• 5G手机价格下探：随着中低端5G手机的推出，5G手机价格有望降至千元级别，加速市场普及。
• 射频前端需求激增：5G手机对射频前端的需求将大幅增加，市场规模预计持续增长。国内厂商从分立器件切入，逐步向模组化发展。
• 材料升级趋势明显：5G推动终端非金属化趋势，玻璃、陶瓷等脆性材料应用扩大，利好蓝思科技等供应链企业。
• MIMO与LCP技术：MIMO技术将提升天线数量，LCP材料因其优异性能有望成为高频高速连接线的主流。

关键信息

• 5G终端技术发展：

  • 射频前端：包括功率放大器、低噪声放大器、滤波器、射频开关等，其中滤波器将从SAW向BAW转变。
  • 天线与连接线：MIMO技术将推动天线数量增加，LCP材料因其低损耗、良好可弯折性等优势成为主流。
  • 生物识别与摄像头：5G时代生物识别技术（如光学屏下指纹）和摄像头（如车载摄像头）将发挥更大作用。

• 5G手机市场动态：

  • 华为、三星、OPPO、vivo、小米、中兴等品牌均推出5G手机，部分采用高通方案，部分采用自研芯片。
  • 韩国5G手机平均下载速度提升48%，展现5G优势。
  • 5G手机将从高端向中低端渗透，加速普及。

• 产业链投资机会：

  • 射频前端：全球市场规模预计2023年达313.10亿美元，国内厂商如卓胜微、顺络电子等受益。
  • 天线与连接线：LCP材料在苹果iPhoneX中应用，MPI材料逐步替代。
  • 显示与生物识别：显示技术将推动智能终端多样化，生物识别技术如指纹识别、人脸识别将提升用户体验。
  • 被动器件：MLCC与叠层电感因射频前端需求提升而受益。

• 市场预测与趋势：

  • 5G手机在2020年有望迎来大规模商用，出货量显著增长。
  • 5G将推动智能终端的多样化和泛智能化，未来几年智能穿戴、智能家居、智能汽车等领域增长迅速。

重点推荐公司

风险提示

• 5G智能手机发布进度不及预期。
• 5G因资费原因推广速度不及预期。

图表与数据

• 图1：华为Mate20X 5G版国内正式发布
• 图2：华为拆解——红框中就是巴龙5000 5G基带芯片
• 图3：两大7nm旗舰芯片组合
• 图4：eMBB、mMTC和uRLLC三大应用场景
• 图5：韩国5G手机平均下载速度（Mbps）
• 图6：华为5GCPE Pro示意图
• 图7：英特尔数据业务的划分
• 图8：三星推出5G先锋计划
• 图9：截至2019年2月国内5G网络试点及5G自动驾驶实验地区情况
• 图10：5G智能手机出货量预测（百万台）
• 图11：三星Galaxy 10 5G版实测
• 图12：Galaxy Note 10+ 5G版宣传海报
• 图13：MateX是华为首款5G折叠屏手机
• 图14：华为近日发布Mate20X
• 图15：中兴天机AXON 10 Pro 5G版配置情况
• 图16：智能手机集成了众多产品功能
• 图17：全球按品牌划分的智能音箱安装基数及预测（百万台）
• 图18：2018年全球主要智能音箱市场比重
• 图19：5G加速VR/AR产品跨越升级
• 图20：显示交互场景丰富
• 图21：高阶指纹识别渗透率快速提升（百万颗）
• 图22：智能手机的射频前端的结构
• 图23：全球射频前端市场规模（亿美元）
• 图24：三星S10 5G手机主板拆解后主要是几个射频前端模组
• 图25：全球射频开关市场空间（亿美元）
• 图26：全球低噪声放大器市场空间（亿美元）
• 图27：射频前端中需要大量电容、电感匹配
• 图28：同轴线缆与天线集成可以降低整体厚度
• 图29：FPC相比于同轴连接线更薄
• 图30：iPhoneX内部新增4块LCP软板
• 图31：几种材料S21损耗参数随频率的变化情况

附：华为Mate20X 5G版供应链

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

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