20211212-德邦证券-建筑材料行业周报_把握消费建材修复行情_玻璃紧平衡再现_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，聚焦建筑材料行业，重点分析水泥、玻璃、玻纤及消费建材等细分领域。报告指出，在政策宽松信号释放和地产链预期修复的背景下，建材行业或迎来修复行情，龙头企业具备较强的成长性和稳定性，值得关注。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建筑材料（SW）指数本周环比上涨3.59%，同期沪深300指数上涨2.95%。
• 建材行业主力资金净流入约3.88亿元。
• 周涨幅前列的个股包括坚朗五金、三棵树、中国联塑、帝欧家居、东鹏控股。
• 周跌幅前列的个股包括华新水泥、长海股份、中国巨石、永高股份、信义玻璃。

2. 水泥行业

• 短期趋势：全国水泥价格环比下跌2.2%，主要受需求疲软和库存高企影响，北方地区需求低迷，南方地区进入最后赶工阶段。
• 区域表现：
  • 华北：需求低迷，价格偏弱运行，部分企业为去库存小幅降价。
  • 东北：进入淡季，价格持续回落，熟料生产线尚未全部停产。
  • 华东：年前最后赶工，出货率7-8成，部分区域价格回落。
  • 中南：需求逐步下滑，价格持续下调，尤其在广东、湖北等地。
  • 西南：年前赶工需求支撑，部分区域价格小幅上涨。
  • 西北：执行冬季错峰生产，价格维持平稳。
• 行业观点：
  • 短期水泥价格高位运行，推动Q4业绩弹性。
  • 中央经济工作会议提出基建投资适度超前，或提振明年需求。
  • 长期来看，“碳中和”目标或将推动新一轮供给侧改革，集中度有望加速提升。
  • 建议关注受限产影响较小的华东水泥龙头海螺水泥及弹性标的上峰水泥。

3. 玻璃行业

• 市场表现：玻璃行业库存持续下降，价格触底回升。
• 价格趋势：
  • 全国建筑用白玻平均价格环比上涨71元，同比上涨178元。
  • 华东、华南、华中地区出货继续好转，部分企业推涨价格。
• 供给端变化：
  • 多地冷修线逐步增多，供给收缩成为稳定价格的重要因素。
  • 产能利用率有所下降，部分企业冷修线停产。
• 行业观点：
  • 需求不悲观，地产竣工周期支撑需求，开春或开启新一轮价格上涨。
  • 龙头企业有望通过产业链延伸提升成长性，平滑周期波动。
  • 建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等企业。

4. 玻纤行业

• 市场表现：
  • 无碱粗纱价格维持高位，部分企业价格偏强。
  • 电子纱价格从高位回落，主要因前期价格过高，下游按需提货。
• 产能变化：
  • 多家玻纤企业进行技改、冷修及新产线投产，如中国巨石、长海股份、中材科技等。
• 行业观点：
  • 风电装机高增或带来新一轮催化，玻纤行业供需保持匹配。
  • 龙头企业具备产能扩张和高景气度持续性，业绩弹性较大。
  • 建议关注中国巨石、长海股份、中材科技等企业。

关键信息

• 政策导向：中央经济工作会议提出推进保障性住房建设、支持商品房市场、促进房地产业良性循环，政策底逐步显现。
• 需求预期：地产竣工需求未消失，仅推迟，明年开春或集中释放，推动价格上涨。
• 市场修复：前期受地产融资收紧和负面信息影响，消费建材估值调整，但龙头企业集中度提升，有望迎来修复行情。
• 风险提示：
  • 固定资产投资低于预期；
  • 贸易冲突加剧，影响出口企业销量；
  • 环保督查边际放松，供给收缩力度不足；
  • 原材料价格大幅上涨带来成本压力。

建议关注标的

• 水泥：海螺水泥、上峰水泥
• 玻璃：旗滨集团、南玻A、信义玻璃
• 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份（防水）、三棵树（涂料）、北新建材（石膏板）、伟星新材（管材）

结论

建材行业在政策宽松信号释放和地产链预期修复的背景下，短期有望迎来价格和业绩的修复行情。龙头企业凭借技术优势和产能扩张，具备较强的抗周期能力和成长性，值得关注。同时，玻璃和玻纤行业也因供需关系和风电装机高增等因素具备上涨潜力。投资者应关注政策动向和行业集中度提升趋势，同时警惕原材料成本上涨及固定资产投资不及预期等风险。