20211212-国金证券-策略周报_前瞻会议后A股市场的三大趋势_7页_648kb

A股市场投资策略简报总结

核心内容

中央经济工作会议对A股市场产生了深远影响，明确了政策方向，缓解了市场不确定性，并为未来市场走势提供了重要指引。会议释放了宽松政策信号，同时强调了高质量发展和产业政策调整的重要性，推动了市场风险偏好回升、产业链利润转移以及高端制造业的发展。

主要观点

一、中央经济工作会议对股票市场的四大影响

1. 确立宽松政策窗口
   会议强调“保持流动性合理充裕”，并删除了此前关于宏观杠杆率稳定的表述，显示货币政策宽松空间打开，后续可能降低MLF利率以引导LPR下降。

2. 缓解市场不确定性担忧

   • 共同富裕：明确其为长期目标，强调“先做大蛋糕，再切蛋糕”的路径。
   • 资本监管：提出为资本设置“红绿灯”，依法加强监管，防止资本野蛮生长，显示对资本规范发展的支持。

3. 房地产政策方向不变
   重申“房住不炒”定位，强调因城施策促进房地产业良性循环，表明去房地产化在高质量发展阶段是必然趋势。

4. 产业政策聚焦高质量发展

   • 制造业：提升核心竞争力，启动产业基础再造工程，鼓励“专精特新”企业发展。
   • 双碳政策：从“能耗双控”转向“碳排放双控”，推动煤炭与新能源优化组合，纠偏运动减碳政策。

二、A股市场的三大趋势

1. 风险偏好回升
   不确定性因素逐步消退，市场情绪有望改善，年底和年初风险偏好可能提升。

2. 产业链利润向中下游传导
   减碳政策纠偏，上游资源品限产逻辑被证伪，产业链利润将更多向中下游转移。

3. 大制造迎来新篇章
   在能源转型、制造升级和创新药发展的背景下，高端制造业的渗透率和国产化率持续提升。同时，受贸易战和疫情冲击，国内自主品牌国产化率逐步提高。

三、市场观点

• 行情进入下半场：先抑后扬的行情已进入下半场，未来一个季度对A股市场不悲观。
• 经济触底预期：国内经济下行压力显现，预计未来半年处于寻底阶段，明年年中可能触底。
• 政策驱动市场：政策是未来A股的核心驱动因素，货币和信用政策重新开启边际宽松窗口，可能进一步降准。

四、行业配置建议

• 新能源板块：作为年底和年初行情的主线，其长期逻辑难以证伪，短期业绩也无利空，应重点关注。
• 医药与消费：存在超跌反弹机会，可关注其修复性上涨。
• 券商：可能率先反应，存在短平快机会。
• 中游资本品：如智能制造、零部件等，受益于国内和海外资本开支，值得关注。
• 基础化工：新能源产业链相关细分领域具有增长潜力。

关键信息

• 政策宽松预期增强：央行已降准0.5个百分点，后续可能进一步宽松。
• 产业链利润转移：上游资源品限产逻辑被证伪，利润向中下游传导趋势明确。
• 高端制造与国产化率提升：制造业升级、能源转型、创新药崛起推动渗透率和国产化率双提升。
• 市场风格偏好：成长风格优于价值风格，中小盘风格优于大盘风格。
• 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险。

图表目录（摘要）

• 图表1：中央经济工作会议对市场的四大影响
• 图表2：基金发行不温不火
• 图表3：工业企业产业链利润占比变化
• 图表4：新能源车、风光电、机器人和CRO渗透率持续提升
• 图表5：重要事件前瞻

总结

中央经济工作会议为A股市场提供了明确的政策导向，推动市场风险偏好回升，支持新能源、高端制造等领域的持续发展，同时强调了产业政策的结构性调整。在政策宽松和经济寻底的背景下，市场将逐步转向成长风格和中小盘风格，新能源、医药、消费及券商板块值得关注。