20211205-德邦证券-建筑材料行业周报_地产预期边际好转_建材碳达峰实施方案将落地_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广发布，围绕建筑材料行业的市场表现、投资要点及风险提示进行分析。报告指出，随着地产政策的边际放松和“双碳”目标的推进，建材行业尤其是消费建材和水泥行业将面临结构性调整和修复机会。同时，玻纤和玻璃行业受益于风电装机量增长和需求支撑，行业景气度维持较高水平。

主要观点

1. 地产政策边际好转，建材修复行情可期

• 地产预期改善：银保监会表态合理发放房地产开发贷款，房企融资及居民信贷端边际放松，地产政策底已出现。
• 消费建材修复：防水、涂料、管材等消费建材龙头将受益于地产链预期修复，建议关注东方雨虹、三棵树、伟星新材等企业。
• 水泥行业分化：南方地区因赶工期需求支撑，价格保持高位；北方逐步进入淡季，错峰生产导致价格回落。龙头企业仍具备较强盈利能力，可关注低估值、高分红的水泥龙头如海螺水泥、上峰水泥。

2. 玻纤行业受益于风电需求增长

• 风电装机高增：部分地区的风电装机规划超预期，带动玻纤高端产品需求，尤其是电子纱、合股纱等。
• 行业供需匹配：2021-2022年行业供需保持平衡，未出现明显供给过剩，景气度有望持续。
• 龙头企业优势：中国巨石、长海股份、中材科技等具备技术优势和产能扩张能力，未来业绩弹性较大。

3. 玻璃行业价格触底回升

• 需求支撑：年前下游刚需补库推动玻璃价格触底回升，尤其在华东、华南、湖北等地区表现明显。
• 供给收缩：部分企业冷修停产，供给端收缩支撑价格稳定，预计地产竣工需求将推迟释放，明年春季可能集中爆发。
• 龙头企业布局：旗滨集团、南玻A、信义玻璃等企业通过产业链延伸平滑周期波动，具备成长潜力。

关键信息

行业表现

• 水泥市场：全国水泥价格环比下跌1.5%，华东、中南、西南地区价格普遍下调，北方进入淡季。
• 玻璃市场：全国玻璃库存下降，价格触底回升，华东、华南、华中地区表现较强。
• 玻纤市场：无碱粗纱价格平稳，电子纱价格小幅回落，但整体仍处高位。

重点企业表现

行业趋势

• 水泥行业：集中度提升趋势明显，龙头企业具备更强抗风险能力，预计Q4业绩弹性较大。
• 玻璃行业：库存下降、价格回升，地产竣工周期支撑需求，冷修线增加将支撑淡季价格。
• 玻纤行业：高端需求旺盛，供需匹配良好，价格高位运行，业绩弹性突出。

风险提示

• 固定资产投资低于预期；
• 贸易冲突加剧，影响出口企业销量；
• 环保督查边际放松，供给收缩力度不足；
• 原材料价格大幅上涨，带来成本压力。

投资建议

• 水泥：关注受限产影响较小的龙头企业如海螺水泥、上峰水泥；
• 玻璃：建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃；
• 玻纤：推荐中国巨石、长海股份、中材科技；
• 消费建材：首选防水材料龙头东方雨虹、科顺股份，其次关注三棵树、伟星新材等。

结论

整体来看，建筑材料行业在政策支持和需求释放的双重推动下，具备结构性修复机会。水泥、玻璃、玻纤等细分行业均呈现不同程度的回暖迹象，龙头企业在成本控制、产能扩张和市场布局上具备显著优势，建议投资者关注具备稳定性和成长性的优质标的。同时，需警惕外部环境变化及行业政策对市场带来的不确定性。