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倍轻松（688793）2023年报及2024一季报点评总结

一、核心业绩：
2023年公司实现营收127亿元，同比增长423%。扣非净利润亏损0.6亿元，较2022年亏损收窄。2024年Q1营收同比增长286%，净利润扭亏为盈，净利率达5.3%。

二、盈利改善：
毛利率连续增长。2023年毛利率达59.3%，同比提升95个百分点；2024年Q1毛利率进一步增至62.8%，同比提升23个百分点，主要得益于产能利用率提升和成本优化。

三、产品与渠道结构：

1. 新品带动：2023年新品收入占比58.9%，肩部、头皮按摩器成为增长主力，挤压传统产品市场份额。
2. 渠道优化：
   • 线下：直营门店增长较快，免税渠道、加盟及山姆渠道贡献显著。
   • 线上：抖音平台驱动线上直销增长，电商入仓稳健扩张。
   • 地区：内销为主，2023年内销同比增长47%。

四、未来展望：
预计2024-2026年EPS分别为0.99元、1.44元、1.85元，西南证券维持“持有”评级。

五、风险提示：

1. 展店不及预期；
2. 新品销售不达预期；
3. 行业竞争加剧风险。