20231030-西南证券-倍轻松-688793.SH-2023年三季报点评_新渠道放量增长_Q3扭亏为盈_7页_1mb

倍轻松（688793）证券研究报告摘要

业绩总结

• 2023年前三季度营业收入同比增长451%，达到94亿元；归属于母公司净利润-0.2亿元，同比减亏。
• 第三季度实现营收34亿元，同比增长798%，首次扭亏为盈，归母净利润0.1亿元。

渠道分析

• 线上渠道持续增长，新兴渠道如抖音贡献显著；新品推广和达人带货推动线上销售。
• 线下渠道通过门店优化和客流恢复，实现较快增长，毛利率逐步修复。

新品推动

• 2023年推出n5mini肩颈按摩仪、头皮按摩梳和升级艾灸盒等新品，销售占比超50%，成为收入主要驱动力。
• 新品宣传和代言人签约预计进一步刺激销售。

盈利改善

• 第三季度毛利率达63.9%，同比提升10.6个百分点，环比提升3.2个百分点。
• 费用率下降显著：销售费用率5.36%同比下降0.3个百分点，管理/研发/财务费用率均有优化，净利率提升142个百分点。

投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为0.2/1.28/1.75元，维持“持有”评级。
• 营收目标：2023、2024、2025年分别增长551%、296%、265%；净利润目标：2023、2024、2025年分别增长113.9%、53.7%、36.2%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险。
• 终端销售不及预期风险。