20230131-德邦证券-倍轻松-688793.SH-倍轻松_疫情拖累经营承压_内修外化修复可期_3页_806kb

报告摘要

倍轻松投资分析总结

核心内容

本报告为德邦研究所分析师谢丽媛对倍轻松公司的研究分析，主要围绕其2022年度业绩表现、财务预测及投资建议展开。公司当前股价为49.52元，属于家用电器行业。分析师对倍轻松给予“增持”评级，并预计其未来三年的业绩将逐步恢复，盈利能力有望提升。

主要观点

市场表现：
- 2022年1月至3月，公司股价涨幅分别为1.00%、9.53%、40.12%，但相对沪深300指数表现分别为-7.52%、0.36%、21.49%。
- 52周内股价区间为34.28-75.90元，当前股价处于区间内。
业绩表现：
- 2022年公司预计实现营业收入8.9-9.1亿元，同比下降25.18%-23.50%；归母净利润预计亏损1.20-0.95亿元，同比下降230.63%-203.42%。
- 2022年第四季度公司营收预计下滑35.95%-30.63%，归母净利润预计亏损0.62-0.37亿元，同比下降341.36%-244.77%。
- 疫情对全渠道业务造成压力，尤其是线下门店客流减少，导致坪效下滑。公司持续优化线上渠道运营及线下布局调整，预计疫后经营表现将逐步恢复。
盈利预测：
- 2022-2024年公司营业总收入分别为9.0亿元、14.3亿元、17.8亿元，同比增长分别为-24.3%、+58.6%、+25.0%。
- 归母净利润分别为-1.02亿元、+1.11亿元、+1.52亿元，同比增长分别为-211.2%、+208.4%、+36.9%。
- 2023年和2024年PE分别为27.56倍、20.13倍，估值逐步下降，但盈利预期提升。
财务指标分析：
- 盈利能力：
  - 毛利率保持在56.7%-57.9%之间，但2022年毛利率下滑至51.6%。
  - 净利润率从2021年的7.7%降至2022年的-11.4%，但预计2023年恢复至7.8%，2024年提升至8.5%。
  - 净资产收益率从2021年的14.0%降至2022年的-18.5%，预计2023年回升至16.7%，2024年提升至18.6%。
- 运营效率：
  - 应收账款周转天数从24.3天增至27.9天，但预计2023年有所改善。
  - 存货周转天数维持在145.7天左右，整体运营效率稳定。
  - 总资产周转率从2021年的1.2提升至2023年的1.4，运营效率有所改善。
- 偿债能力：
  - 资产负债率从2021年的31.8%上升至2022年的34.4%，但预计2023年维持在35.1%，2024年下降至34.0%。
  - 流动比率从3.0下降至2.7，速动比率从2.0下降至1.8，但预计2023年和2024年有所回升。

关键信息

投资建议：
- 维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望修复，盈利逐步回升。
- 当前股价对应2023-2024年PE分别为27.56倍和20.13倍，估值合理。
风险提示：
- 疫情反复可能影响公司业绩。
- 按摩小家电市场需求不及预期。
- 产品力升级迭代速度不及预期。
- 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
股票数据：
- 总股本：61.64百万股
- 流通A股：23.15百万股
- 总市值：3,052.41百万元
- 每股净资产：9.06元
分析师信息：
- 谢丽媛，德邦研究所家电行业首席分析师，具备证券投资咨询执业资格，曾获新财富及金牛奖团队荣誉。