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聚辰股份(688123)报告总结

投资评级

维持“买入”评级，股票代码688123。

核心驱动因素

1. SSD接口升级：
   NVMe/PCIe技术提升SSD性能，带来VPD芯片（新增温度传感、I3C/I2C接口）需求，支持动态散热和存储稳定。
2. AI浪潮带动DDR5 SPD芯片需求：
   • AI服务器需部署20+根DDR5模组，通用服务器的2倍；
   • AI PC及LPCAMM2模组推动SPD芯片市场增长，公司为全球DDR2/3/4/5核心供应商。
3. 汽车级EEPROM市场突破：
   • 国内唯一提供完整系列化汽车级EEPROM/Flash芯片的供应商；
   • 成功导入全球Tier1客户，市场份额快速提升。

业绩预测

• 收入：2025-2027年预计13.80亿→18.01亿→23.21亿元，CAGR 34.22%。
• 净利润：预计4.51亿→6.26亿→8.60亿元，五年复合增速37.48%。
• 估值：2025年PE从71.95降至46.32，PB从9.47降至7.76。

风险提示

• 市场竞争加剧、技术迭代风险、研发失败、人才流失、下游需求波动等。

增长点

• AI服务器/PC驱动的内存模组增量市场
• 汽车电子及工业领域产品拓展