20140311-广发证券-便利店行业_深度报告之一-便利店将成为移动互联时代核心线下入口_19页_1mb

便利店行业深度报告之一总结

核心内容

便利店行业正处于快速发展阶段，成为移动互联时代重要的线下入口。本文围绕日本和台湾便利店的发展历程、核心竞争力及未来变革方向展开分析，指出便利店在本地生活购物、服务和社交方面的潜力。

主要观点

1. 经济发展与消费习惯变迁推动便利店兴起与发展

• 经济因素：人均GDP达3000~5000美元时，便利店开始导入市场。日本和台湾在70-80年代分别进入便利店导入期。
• 社会结构变化：老龄化、女性工作比例上升、离婚率提升及家庭小型化推动了便利店的发展，使其成为满足多样化需求的重要零售形式。
• 市场成熟：日本和台湾便利店已成为零售终端的第二大业态，日本便利店于2008年超越百货业态，台湾便利店几乎达到百货业态水平。

2. 极致便利、精选品类+丰富服务、高效管理成就强大竞争力

• 极致便利：便利店提供24小时服务，满足顾客突发需求，提升购物效率。
• 精选品类：便利店SKU数量较少，但精选商品覆盖日常生活所需，满足顾客即时消费和应急需求。
• 丰富服务：提供金融服务、快递、缴费、影印等服务，增强客户粘性。
• 高效管理：特许加盟模式使得便利店能够快速复制和扩张，提升运营效率。

3. 便利店转型之变革求生：差异化经营和海外拓展推动新一轮增长

• 差异化经营：通过自有品牌和体验业态，便利店提升产品品质和服务体验，增强顾客忠诚度。
• 海外拓展：随着本土市场趋于饱和，便利店企业积极拓展海外市场，尤其是亚洲新兴市场，以寻求新增长点。

4. 便利店转型之拥抱未来：移动互联时代本地生活购物、服务、社交流量入口

• 线上线下融合：便利店通过整合PC端、移动端与实体终端，增强对顾客的精准推送能力。
• 社区服务站：便利店成为社区信息服务、物流配送和社交活动的重要节点，提升聚客能力。
• 与电商互补：便利店的本地物流系统与电商的全国性供应链形成互补，提升配送效率和降低物流成本。

关键信息

• 市场容量：便利店市场在城镇化的推动下持续稳定增长，成为零售渠道的核心业态之一。
• 竞争格局：日本便利店市场集中度高，CR4超过85%；台湾便利店市场集中度稳定在77%左右。
• 服务多样化：便利店提供金融服务、快递、缴费、影印等服务，满足消费者多方面需求。
• 移动转型：便利店通过移动应用整合线上线下资源，成为本地生活服务的核心入口。
• 与电商合作：便利店与电商在供应链和客流上形成互补，提升整体运营效率。

图表索引

• 图1：日本、台湾分别于70、80年代进入便利店导入期
• 图2：人均GDP与便利店导入期
• 图3：日本、台湾城镇化水平持续上升
• 图4：日本、台湾人口密度持续上升
• 图5：日本、台湾老龄人口比例迅速上升
• 图6：70年代后日本、台湾女性劳动力参与率不断提升
• 图7：日本便利店渗透率持续上升，08年超过百货业态
• 图8：台湾便利店渗透率几乎赶上百货，成为第一业态
• 图9：日本店均人口持续下降
• 图10：台湾店均人口持续下降
• 图11：日本便利店2000年后集中度持续上升
• 图12：台湾便利店业2000年后集中度较为平稳
• 图13：日本便利店竞争格局
• 图14：台湾便利店竞争格局
• 图15：日本便利店渗透率持续上升，08年超过百货业态
• 图16：台湾便利店渗透率几乎赶上百货，成为第一业态
• 图17：便利店特许经营比例高
• 图18：日本便利店的逆周期增长
• 图19：日本便利店的逆周期增长
• 图20：日本便利店的逆周期增长
• 图21：自有品牌和体验业态让便利店单价下降面积上升
• 图22：日本便利店的逆周期增长
• 图23：日本7-11自有产品占比持续上升
• 图24：日本全家更新便利定义，推出的移动贩卖车和自动贩卖机
• 图25：海外门店增速远大于日本国内
• 图26：全球2006-2011零售增长CAGR
• 图27：便利店将成为移动互联时代本地生活购物、服务、社交入口
• 图28：亚马逊上海全家14小时网购自提点海报
• 图29：第三代全家便利宽敞的餐饮阅读区可供社区活动
• 图30：京东与便利店通过互惠互利方式整合可为双方开辟巨大的新市场
• 图31：京东唐久转化率明显高于行业水平
• 图32：京东唐久客单价明显高于行业水平
• 图33：便利店本地精致物流与B2C电商全国性物流在采购、配送上形成完美互补
• 图34：日本B2C网络零售社零占比加速上升
• 图35：日本全家电商销售占比持续提升

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2014-03-11
• 分析师：欧亚菲 S0260511020002
• 联系方式：020-87555888-8641，oyf@gf.com.cn

风险提示

• 零售终端转型不达预期：可能影响销售表现。
• 行业竞争加剧：可能导致销售下滑。

附录信息

• 研究团队：
  • 欧亚菲：首席分析师，华南理工大学管理工程硕士，广发证券资深分析师。
  • 智健：研究助理，哥伦比亚大学运筹学硕士，浙江大学金融学、自动化双学士。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动在-10%～+10%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级说明：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动在-5%～+5%之间。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

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