20250818-江海证券-商贸零售行业_7月社零增速环比持续回落_3页_324kb

报告总结

本报告分析了2025年7月份社会消费品零售总额数据，并讨论了其对商贸零售行业的影响。尽管社会消费品零售总额同比增长率为3.7%，但7月增速环比下降较多，略低于市场预期。7月，除汽车以外的消费品零售额增长4.3%。本报告指出，第三批以旧换新的资金尚未到位，部分次行业的增速有所回落，如家用电器、汽车、通讯器材类商品增速环比下降明显。相反，饮料、烟酒、日用品类商品增速有好转，而粮油食品增速基本持平。7月份餐饮零售总额增长1.1%，环比略有回升，但限额以上餐饮收入则连续两个月同比下降。

区域方面，乡村消费增速超过城镇。7月城镇消费品零售额同比增长3.6%，而乡村增长3.9%。此外，线上零售占比保持稳定，而便利店等线下业态在限额以上零售业中表现较好。

报告认为消费板块自6月下旬以来持续调整，原因是市场对部分新消费公司预期过高，以及部分公司中报业绩不及预期，同时市场担心之前消费政策刺激的影响，导致零售增速回落。

报告建议关注新消费板块的成长性，特别是头部公司，如潮玩和黄金珠宝领域的泡泡玛特、老铺黄金、潮宏基，电子烟领域的思摩尔国际以及宠物板块中的中宠股份和乖宝宠物。这些公司经过调整后，估值已趋于合理，有望在下一阶段实现较好的增长。

同时，报告提示了相关风险，包括宏观经济不确定性、消费复苏不达预期、以及行业竞争恶化等风险。