20260720-江海证券-商贸零售行业_6月社零环比回升_板块有望迎来修复行情_4页_306kb

商贸零售行业总结

核心内容

本报告由江海证券消费行业研究组分析师张婧发布，对2026年6月商贸零售行业表现进行分析，并提出投资建议。行业评级为“增持”，维持不变。报告指出，商贸零售行业在6月社零增速转正，消费市场开始止跌企稳，其中必选消费相对稳健，可选消费出现改善。

主要观点

1. 行业表现

   • 2026年6月社零总额同比增长1.0%，环比5月提升1.6个百分点，表明消费市场开始回暖。
   • 餐饮收入增速好于商品零售额增速，乡村消费韧性更强，同比增长2.1%，高于城镇的0.8%。
   • 必选消费中，烟酒类增长最快，达12.1%，主要受世界杯影响；粮油食品、饮料、日用品类分别增长7.9%、5.8%、3.9%。
   • 可选消费中，化妆品类同比增长12.6%，环比增长10.1个百分点，与618大促密切相关。
   • 国补品类如家电、家具和汽车仍面临压力，但增速降幅有所收窄。

2. 线上与线下对比

   • 上半年全国网上商品和服务零售额同比增长5.2%，其中网上商品零售额增长4.8%，服务零售额增长6.0%。
   • 吃类商品增长16.8%，穿类增长6.2%，用类增长1.3%。
   • 线下零售中，便利店和超市增长较快，分别达6.6%和3.8%，而专业店、百货店和品牌专卖店则出现下滑。

3. 投资建议

   • 6月社零增速企稳，消费复苏趋势初现，建议关注AI相关消费赛道，如安克创新、裕同科技等。
   • 若后续消费刺激政策出台，可关注顺周期行业，如白酒、餐饮旅游等，推荐贵州茅台、锦江酒店、华住集团-S等公司。

4. 风险提示

   • 宏观经济下行风险
   • 消费复苏不及预期风险
   • 行业竞争格局恶化风险

关键信息

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：张婧，执业证书编号：S1410525010001
• 数据来源：国家统计局，聚源
• 时间范围：2026年1月-2026年6月
• 重点行业：必选消费、可选消费、AI消费、白酒、餐饮旅游
• 关键指标：社零总额、消费类型增速、地区消费差异、线上线下的增长对比

行业发展趋势

• 消费市场在经历了3-5月的放缓后，6月出现回暖迹象。
• 618大促和世界杯等事件对特定消费品类产生积极影响。
• 国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，为消费行业长期发展提供政策支持。
• 未来消费复苏的节奏和幅度仍需进一步观察。

投资策略

• 短期：关注AI消费赛道及消费刺激政策带来的顺周期行业机会。
• 中长期：把握消费市场整体扩容趋势，重点关注具备增长潜力的细分领域。
• 风险控制：警惕宏观经济波动及行业竞争加剧带来的不确定性。

结论

2026年6月，商贸零售行业迎来阶段性修复，消费复苏趋势初现。尽管整体增速仍较低，但部分品类表现良好，政策支持为行业带来积极预期。建议投资者在关注AI消费赛道的同时，留意政策动向，把握顺周期行业的机会。