> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结 ## 核心内容 本报告由江海证券消费行业研究组分析师张婧发布，对2026年6月商贸零售行业表现进行分析，并提出投资建议。行业评级为“增持”，维持不变。报告指出，商贸零售行业在6月社零增速转正，消费市场开始止跌企稳，其中必选消费相对稳健，可选消费出现改善。 ## 主要观点 1. **行业表现** - 2026年6月社零总额同比增长1.0%，环比5月提升1.6个百分点，表明消费市场开始回暖。 - 餐饮收入增速好于商品零售额增速，乡村消费韧性更强，同比增长2.1%，高于城镇的0.8%。 - 必选消费中，烟酒类增长最快，达12.1%，主要受世界杯影响；粮油食品、饮料、日用品类分别增长7.9%、5.8%、3.9%。 - 可选消费中，化妆品类同比增长12.6%，环比增长10.1个百分点，与618大促密切相关。 - 国补品类如家电、家具和汽车仍面临压力，但增速降幅有所收窄。 2. **线上与线下对比** - 上半年全国网上商品和服务零售额同比增长5.2%，其中网上商品零售额增长4.8%，服务零售额增长6.0%。 - 吃类商品增长16.8%，穿类增长6.2%，用类增长1.3%。 - 线下零售中，便利店和超市增长较快，分别达6.6%和3.8%，而专业店、百货店和品牌专卖店则出现下滑。 3. **投资建议** - 6月社零增速企稳，消费复苏趋势初现，建议关注AI相关消费赛道，如安克创新、裕同科技等。 - 若后续消费刺激政策出台，可关注顺周期行业，如白酒、餐饮旅游等，推荐贵州茅台、锦江酒店、华住集团-S等公司。 4. **风险提示** - 宏观经济下行风险 - 消费复苏不及预期风险 - 行业竞争格局恶化风险 ## 关键信息 - **行业评级**：增持（维持） - **分析师**：张婧，执业证书编号：S1410525010001 - **数据来源**：国家统计局，聚源 - **时间范围**：2026年1月-2026年6月 - **重点行业**：必选消费、可选消费、AI消费、白酒、餐饮旅游 - **关键指标**：社零总额、消费类型增速、地区消费差异、线上线下的增长对比 ## 行业发展趋势 - 消费市场在经历了3-5月的放缓后，6月出现回暖迹象。 - 618大促和世界杯等事件对特定消费品类产生积极影响。 - 国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，为消费行业长期发展提供政策支持。 - 未来消费复苏的节奏和幅度仍需进一步观察。 ## 投资策略 - **短期**：关注AI消费赛道及消费刺激政策带来的顺周期行业机会。 - **中长期**：把握消费市场整体扩容趋势，重点关注具备增长潜力的细分领域。 - **风险控制**：警惕宏观经济波动及行业竞争加剧带来的不确定性。 ## 结论 2026年6月，商贸零售行业迎来阶段性修复，消费复苏趋势初现。尽管整体增速仍较低，但部分品类表现良好，政策支持为行业带来积极预期。建议投资者在关注AI消费赛道的同时，留意政策动向，把握顺周期行业的机会。