20250818-华安证券-顺络电子-002138.SZ-顺络电子_25Q2单季业绩创新高_汽车_数据中心释放成长动能_4页_324kb

顺络电子公司报告分析总结

投资评级：增持

• 报告发布日期：2025年8月18日
• 公司发布2025年半年度报告，业绩表现强劲。

2025年上半年业绩摘要：

• 营业收入约32.2亿元，同比增长20%，归母净利润约4.9亿元，同比增长约32%。
• 单季度(2025年第二季度)营收17.6亿元，同比增长23%，环比增长21%，扣非归母净利润2.4亿元，同比增长27%，环比增长10%。
• 毛利率约为37%，与去年同期基本持平。

主要增长动力：

• 手机通讯业务复苏：信号处理与电源管理业务分别实现收入11.6亿元和11.5亿元，同比增长8%和26%，受益于AI在终端设备的落地。
• 汽车电子业务：上半年营收增长38%(YoY)，广泛应用于汽车三电、智能驾驶与座舱，获得客户认可。
• 数据中心业务：订单显著增长，产品已应用于多种数据基础设施。

投资建议与预测：

我们预计2025-2027年顺络电子营业收入将实现稳定增长，分别达到71.8亿、88.0亿和104.4亿元，归母净利润分别达到10.7亿、13.3亿与16.5亿元，对应PE依次为23.9、19.2及15.5倍，维持“增持”评级。

风险提示：

存在行业竞争加剧、需求恢复不及预期、产能扩张滞后、新业务拓展速度不足等风险。