20260227-中航期货-沥青月报_地缘局势仍不明朗_警惕地缘风险溢价回落_17页_1mb

沥青月报总结

核心内容

本报告主要分析了2月份沥青市场的行情走势，结合地缘政治、供需变化及库存情况，对后市进行了研判。

主要观点

1. 市场走势

• 2月沥青盘面整体呈现宽幅震荡的走势。
• 基本面驱动减弱，成本端主导盘面波动，尤其是油价波动。
• 美伊关系是近期油价波动的关键因素，导致沥青价格缺乏明确方向。

2. 地缘局势分析

• 美伊间接谈判未取得实质性进展，双方分歧仍然显著。
• 美以会晤也未达成任何决定，美伊关系的不确定性持续存在。
• 特朗普下达最后通牒，暗示可能采取军事行动，增加市场对地缘风险的担忧。
• 未来若谈判破裂或军事行动升级，地缘风险溢价可能支撑盘面走强。

3. 俄乌冲突进展

• 俄乌延续“边打边谈”的格局，谈判未取得实质性进展。
• 双方在核心议题如领土归属和扎波罗热核电站归属上存在较大分歧。
• 虽然会谈有进展，但短期难以达成共识，对油价影响有限。

4. OPEC+增产预期

• OPEC+预计在3月份重启增产，计划将4月份产量上调13.7万桶/日。
• 1月份OPEC+产量环比下降，主要由于哈萨克斯坦产量减少。
• 市场预期温和增产，关注增产对油价和沥青价格的影响。

5. 供应端分析

• 国内沥青产量在2月受春节假期影响，出现环比和同比下降。
• 炼厂开工率降至近几年低位，节后复工有望带动产量回升。
• 改性沥青产能利用率延续下降趋势，节后可能迎来季节性回升。

6. 需求端分析

• 沥青出货量环比下降，主要由于终端需求进入淡季。
• 下游企业补库意愿较低，需求恢复仍需观察。
• 随着节后复工，需求有望逐步回升，但恢复节奏不明朗。

7. 进口与出口

• 沥青进口量环比减少，但2025年累计进口量同比增加。
• 进口均价环比小幅下降，整体保持平稳。
• 沥青出口量环比增加，但累计出口量同比减少，出口均价小幅下跌。

8. 库存情况

• 厂库库存受春节假期影响，整体呈现累库趋势。
• 社会库存同样环比增加，仍处于累库周期。
• 随着节后复工，贸易商消费库存可能缓解厂库压力。

9. 价差与利润

• 沥青裂解价差环比回落，但仍处于近几年高位。
• 随着市场对原料紧缺的预期逐步消化，加工稀释利润面临回调压力。
• 未来沥青价格可能更多围绕油价波动。

关键信息

• 美伊关系是当前油价波动的主要因素，若谈判破裂或军事行动升级，可能推高油价。
• OPEC+增产预期可能对油价形成温和支撑，但全球原油供应未出现实质性减量，进一步上行空间有限。
• 国内沥青供应受春节假期影响，节后复工将带来产量回升，但需求恢复节奏不确定。
• 库存压力短期仍存，但随着节后复工，可能逐步缓解。
• 沥青裂解价差保持高位，但随着原料紧缺预期被消化，后续可能回调。

后市研判

• 沥青市场预计将继续维持宽幅震荡格局。
• 操作建议：地缘局势明朗后逢高布局空单。
• 风险点：美国对伊朗采取军事行动，或伊朗原油供应受限，或霍尔木兹海峡通航受阻。

数据来源

• 数据来源：同花顺iFinD

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