20220316-东北证券-策略点评报告_内外忧虑消减_超跌布局机会来临_7页_794kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了当前A股市场的内外部环境变化，并指出市场在超跌后迎来反弹机会。报告认为，随着国内经济数据改善、金稳委会议释放积极信号，以及外部风险（如中美关系与俄乌局势）的缓和，市场情绪逐步修复，短期反弹可期。同时，报告强调中期趋势仍需等待盈利底的确认，长期来看，A股市场仍具备慢牛基础。

主要观点

国内基本面改善，稳增长政策明确

• 经济数据超预期：1-2月社零、工业增加值、地产投资等数据均大幅超出市场预期，显示稳增长政策初见成效。
• 社融波动属常态：2008年后五次“稳增长”下的社融企稳回升过程中，社融增速回落是正常现象，只要稳增长政策持续，信用回升趋势不变。
• 金稳委会议提振信心：会议强调“切实振作一季度经济”、“货币政策主动应对”、“积极出台对市场有利政策”，表明政府对稳增长政策的坚定执行，打消市场对政策收缩的担忧，确认“政策底”。

外部风险缓解，市场情绪修复

• 中美监管沟通良好：金稳委会议指出中美双方在中概股问题上保持良好沟通，缓解市场对“退市”风险的担忧。
• 俄乌局势缓和：双方有望在短期内签署和平协议，原油价格回落，全球滞胀担忧有所消减，提振市场风险偏好。

关键信息

短期反弹逻辑

• 分子端改善：经济数据好转、稳增长政策延续，支撑市场反弹。
• 分母端修复：中概股问题缓解，外资流出担忧减少；俄乌局势趋缓，全球市场风险偏好提升。
• 超跌反弹特征：历史数据显示，超跌反弹多出现在政策或外部风险阶段性缓和后，行业表现分为两类：一是高景气成长行业，二是受益于稳增长政策的基建相关行业。

行业关注方向

• 高景气成长行业：新能源（风光锂电维持高增）、半导体（晶圆厂扩张加速，国产替代持续推进）、军工（军费预算超预期）、医药（新冠特效药与创新药）。
• 稳增长受益行业：低碳、数字新基建、旧基建中国企改革催化部分低估值建筑建材央企。

风险提示

• 疫情控制不及预期：若疫情对经济造成持续冲击，可能影响市场反弹力度。
• 政策不及预期：若稳增长政策力度减弱，可能延缓市场修复进程。

历史反弹案例

中期与长期展望

• 中期趋势：市场短期反弹确定，但中期仍需等待盈利底出现，当前仍处于信用周期错位阶段。
• 长期趋势：金稳委会议释放积极信号，表明高层对金融市场的支持态度不变，鼓励长期机构投资者入市，推动国内直接融资市场建设，A股长期慢牛趋势不变。

研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，曾任川财证券首席策略分析师，具有10多年证券市场从业经验，2015年团队获新财富最佳分析师策略领域入围奖。
• 杨正旺：东北证券策略组研究助理，香港大学理学硕士，东南大学工学学士。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，依据未来6个月内股价涨幅与市场基准的对比。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，依据行业指数与市场基准的对比。

机构销售联系方式

• 公募销售：华东、华北、华南地区均有专人对接，联系方式详见表格。
• 非公募销售：同样涵盖多个地区，提供详细联系信息。