20220125-国信证券-华测检测-300012.SZ-2021年业绩预告点评_内生外延增收_精细化管理提效_6页_1mb

华测检测(300012) 2021年业绩预告点评总结

核心内容概述

华测检测于2021年发布了年度业绩预告，预计全年实现归母净利润7.30-7.60亿元，同比增长26.38%-31.58%。公司业绩符合预期，增长主要得益于内生业务的稳步发展和外延扩张的持续推进，同时通过精细化管理提升了经营效率和盈利能力。

主要观点

内生外延并举，业务持续增长

• 内生业务：公司主业保持稳健增长，重点布局的医药业务表现尤为突出。子公司华测医药完成增资扩股，核心员工与公司利益绑定，预计2021年贡献收入/净利润3.83/0.90亿元，同比分别增长78.14%和260%。
• 工业机械业务：计量校准、建筑工程、轨道交通等业务技术能力进一步提升，大客户优化稳定，2021年上半年实现营业收入3.57亿元，同比增长38.36%。
• 外延扩张：2021年公司完成3笔重要收购，包括1月灏图品测60%控股、10月上海复深蓝12.10%股权收购、12月德国易马股权交割（共持有90%股权）。这些收购增强了公司的市场竞争力和业务布局。

精细化管理提升盈利能力

• 公司通过精细化管理，有效提升了经营管理效率，推动了整体盈利能力的增强。
• 营业利润、毛利率、EBIT Margin等关键财务指标均呈现稳中有升的趋势，显示公司成本控制和盈利能力持续改善。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预计分别为7.49/9.38/11.56亿元，对应PE分别为49/39/32倍。
• 估值分析：公司PE和EV/EBITDA等估值指标持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 整体经济下行风险。
• 公信力受不利事件影响。
• 行业竞争加剧。
• 收入增长不及预期。

行业与公司对比

可比公司估值

图表摘要

• 图1：华测检测2021年1-3季度营业收入同比增长28.19%。
• 图2：华测检测2021年1-3季度归母净利润同比增长39.02%。
• 图3：华测检测盈利能力稳中有升。
• 图4：华测检测期间费用率基本稳定。
• 图5：华测检测研发费用稳定增长。
• 图6：华测检测ROE自2018年起明显提升。

公司发展展望

华测检测所处的检测行业具有长期增长潜力，公司凭借行业龙头地位、公信力及管理水平构建的核心竞争力，有望持续稳健成长。公司通过内生增长和外延并购相结合的方式，不断拓展业务范围和市场份额，提升盈利能力。未来，随着市场环境的改善和公司管理能力的进一步提升，业绩有望持续增长。