20210825-东吴证券-华测检测-300012.SZ-2021年中报点评_四大板块恢复强势增长_内生+外延_稳步推进_4页_618kb

华测检测2021年中报总结

核心内容概述

华测检测在2021年上半年实现了收入与净利润的双增长，展现出强劲的恢复态势。公司通过“内生+外延”双轮驱动，持续优化业务结构，提升运营效率，推动检测服务行业的发展。

主要财务表现

2021年上半年公司实现收入18.09亿元，同比增长35.08%；归母净利润3.01亿元，同比增长56.67%，达到业绩预告中值，符合市场预期。公司经营性现金流净额1.56亿元，同比增长95.63%，显示现金流状况持续优化。

四大板块增长情况

• 生命科学板块：收入9.56亿元，同比增长39.95%，其中环境、食品业务稳步发展，医药业务保持迅猛增长。
• 工业测试板块：收入3.57亿元，同比增长38.36%，在计量校准、建筑工程与工业、船舶等领域取得突破。
• 贸易保障板块：收入2.77亿元，同比增长24.75%，继续优化渠道布局。
• 消费品板块：收入2.19亿元，同比增长24.43%，加快扩展新能源汽车、汽车电子等潜力业务，并获得多家知名车厂和供应商实验室资格认可。

精细化管理与盈利能力

• 毛利率：2021H1综合毛利率为51.99%，同比提升3.35个百分点。
• 各业务板块毛利率：贸易保障（72.71%）、消费品测试（51.15%）、工业测试（48.07%）、生命科学（47.64%），均有所提升。
• 净利率：2021H1归母净利润率升至16.66%，同比提升2.30个百分点。
• 期间费用率：2021H1期间费用率为35.60%，同比下降1.45个百分点，其中销售费用率上升1.22个百分点，管理费用率上升0.23个百分点，研发费用率下降2.65个百分点，财务费用率下降0.25个百分点。

外延并购进展

公司通过持续的并购活动，拓宽业务范围，提升市场竞争力：

• 2021年5月：收购德国易马90%股权，金额1901万欧元，加强在机动车测试技术布局及德系汽车客户的认可度。
• 2021年上半年：收购上海灏图40%股权（1920万元），进入日化用品、食品领域；收购北京国信天元20%股权（1300万元），进入数据中心检测领域；拟收购迈格安（南通）汽车检测公司100%股权（3500万元），增强内饰测试技术和硬件能力。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 估值：当前市值对应P/E为59倍，预计2021-2023年P/E分别为59/48/39倍，显示估值逐步下降，但公司盈利增长预期较强。

风险提示

• 公信力和品牌受不利事件影响；
• 市场及政策风险；
• 并购的决策风险及整合风险；
• 投资不达预期。

财务预测与指标

总结

华测检测2021年上半年业绩表现亮眼，四大业务板块均实现强势增长，尤其生命科学与工业测试板块表现突出。公司通过精细化管理和外延并购，不断提升盈利能力与市场竞争力，具备成长为第三方检测巨头的潜力。尽管存在一定的市场与政策风险，但公司现金流状况良好，盈利预测乐观，因此维持“增持”投资评级。