20210825-国信证券-华测检测-300012.SZ-2021年中报点评_经营稳健向好_持续并购加速成长_6页_1mb

报告摘要

华测检测于2021年中报表现出强劲的业绩增长，公司持续通过并购扩展业务版图，推动其在检测行业中的领先地位。整体来看，公司经营稳健，盈利能力稳步提升，现金流持续改善，具备良好的成长潜力。

业绩表现稳健：2021年上半年公司实现营业收入18.09亿元，同比增长35.08%；归母净利润3.01亿元，同比增长56.67%；扣非归母净利润2.45亿元，同比增长68.04%。
盈利能力提升：2021年上半年毛利率为51.99%，同比提升3.35个百分点；净利率为17.14%，同比提升2.54个百分点。
费用控制良好：2021年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.34% /6.89% /10.01% /0.35%，同比变动-1.22/-0.23/+0.07/+0.25个百分点，整体稳中有降。
经营性现金流改善：2021年上半年经营性现金流净额为1.56亿元，同比增长95%，显示公司现金流状况持续向好。
并购布局加速：上半年公司完成4起并购，累计投资约2.12亿元，分别布局化妆品检测、数据中心检测、汽车内饰测试及汽车检测领域，进一步增强市场竞争力。
业务结构优化：生命科学、工业测试、消费品、贸易保障检测业务均实现增长，其中医学检测增速显著，环境/食品检测保持稳健。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.35	0.45	0.57	0.70
每股净资产	2.25	2.59	3.02	3.54
ROE	15%	17%	19%	20%
毛利率	50%	52%	53%	53%
EBIT Margin	16%	18%	19%	20%
EBITDA Margin	23%	23%	24%	25%
资产负债率	31%	30%	28%	28%
P/E	77.3	59.5	47.0	38.1
P/B	11.9	10.4	8.9	7.6
EV/EBITDA	56.5	47.0	37.2	30.4

分析师承诺：报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正。
独立性声明：分析结论不受第三方影响，确保独立性。
投资评级定义：
- 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级定义：
- 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上