20210713-国信证券-华测检测-300012.SZ-2021年中报预告点评_业绩符合预期_经营稳健持续向好_6页_1021kb

报告摘要

华测检测（300012）2021年中报预告点评总结

核心内容概述

华测检测（300012）在2021年上半年预计实现归母净利润2.96-3.06亿元，同比增长54%-59%，业绩符合预期。公司经营质量持续提升，业务增长稳健，净利润率保持上升趋势。分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.50亿元、9.50亿元和11.70亿元，对应PE值分别为62倍、49倍和40倍。

主要观点

业绩表现稳健：2021年上半年公司业绩增长显著，归母净利润同比增长54%-59%，扣非净利润增长64%-71%。单季度2021Q2归母净利润同比增长约12%-15%。
经营质量改善：公司通过精细化管理显著提升了运营效率，同时通过持续并购拓展业务领域，增强市场竞争力。
业务布局多元化：公司已在国内环保检测、食品检测、贸易保障检测等领域占据领先地位，并在计量校准、船舶检测、新能源汽车检测和芯片检测等新兴领域积极布局。
并购扩张战略：2021年5月公司宣布拟收购德国易马90%股权，进一步强化其在国际市场的竞争力。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	3568	4298	5111	6065
净利润（百万元）	578	750	950	1170
每股收益（元）	0.35	0.45	0.57	0.70
P/E	81.0	62.3	49.2	40.0
P/B	12.5	10.9	9.3	7.9
EV/EBITDA	59.2	49.1	38.9	31.8

盈利能力分析

毛利率：持续提升，2021E为52%，预计2023E为53%。
EBIT Margin：由2020年的16%提升至2023E的20%。
EBITDA Margin：从2020年的23%提升至2023E的25%。
ROE：由2020年的15%提升至2023E的20%。
ROIC：预计从2020年的18%提升至2023E的30%。

研发投入

公司研发费用快速增长，显示其在技术创新和业务拓展方面的持续投入，有助于增强其核心竞争力。

现金流与资产负债

经营活动现金流：2021E预计为685亿元，2023E预计为1558亿元。
投资活动现金流：2021E为-108亿元，2023E为-506亿元。
融资活动现金流：2021E为-188亿元，2023E为-292亿元。
资产负债率：由2020年的31%下降至2023E的28%，显示公司财务结构不断优化。

风险提示

宏观经济风险：整体经济下行可能影响公司业绩。
公信力风险：若公司公信力受到不利事件影响，可能削弱其市场地位。
行业竞争风险：行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成压力。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来两年业绩有望持续释放，中长期增长前景良好，具备较强的投资价值。

附注

分析师信息：吴双（S09805191200），田丰（tianfeng1@guosen.com.cn）。
独立性声明：分析师承诺报告内容基于合规数据与职业判断，不受第三方影响，保持客观公正。
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测。

可比公司估值

公司	投资评级	市值（亿元）	股价（元）20210711	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）
广电计量	买入	227	39.53	0.44	0.60	0.86	89.84	65.88	45.97
金域医学	未评级	626	135.41	3.29	3.19	3.03	41.16	49.24	46.69
华测检测	买入	470	28.10	0.35	0.45	0.57	81.01	62.23	49.24

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上