20211028-东吴证券-华测检测-300012.SZ-2021年三季报点评_业绩稳健增长_盈利能力持续提升_3页_484kb

报告摘要

华测检测在2021年前三季度实现了稳健增长，业绩表现符合市场预期，盈利能力持续提升。公司通过“内生+外延”双轮驱动策略，稳步推进业务扩张，展现出成为第三方检测行业巨头的潜力。

业绩表现稳健：2021年前三季度公司实现收入30.10亿元，同比增长28.19%；归母净利润5.54亿元，同比增长39.02%；扣非后归母净利润4.81亿元，同比增长47.21%。
季度增长延续：第三季度收入12.02亿元，同比增长19.04%；归母净利润2.52亿元，同比增长22.54%；扣非后净利润2.36亿元，同比增长30.39%。
盈利能力提升：公司综合毛利率为52.42%（同比+1.98 pct），净利率为18.39%（同比+1.43 pct）；第三季度毛利率和净利率分别达到53.06%和21.00%。
费用控制良好：期间费用率为32.98%（同比-1.72 pct），其中销售费用率显著下降1.57 pct，显示公司控费能力增强。
现金流优化：经营性现金流净额达4.01亿元，同比增长115.42%，表明公司现金流状况持续改善。
外延扩张加速：公司通过收购和设立新公司，拓展了多个检测领域，包括机动车测试、日化用品、食品、数据中心检测、汽车内饰测试等，增强了市场竞争力。

年份	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	每股收益(元/股)	P/E(倍)
2020A	3,568	12.1	578	21.2	0.35	75
2021E	4,314	20.9	759	31.4	0.45	58
2022E	5,149	19.4	943	24.3	0.56	46
2023E	6,088	18.3	1,136	20.7	0.68	38

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	50.0%	49.4%	49.4%	49.3%
销售净利率(%)	16.2%	17.6%	18.3%	18.7%
ROIC(%)	21.9%	22.3%	25.1%	27.1%
ROE(%)	15.4%	17.6%	18.8%	19.3%
资产负债率(%)	29.7%	29.6%	30.3%	30.4%
P/E	75.2	57.5	46.3	38.4
P/B	11.6	10.1	8.7	7.4